吳濟有：震盪加劇往新年度布局

【文／吳濟有】

台股指數再創新高且相對穩健波動，外資偏多 hold 住趨勢向上是關鍵；個股則因當沖過盛，進入Ｑ３財報及Ｑ４展望密集階段，更加劇烈波動，玉晶光（3406）近腰斬才見跌深反彈的漲多修正壓力，似正在向外擴散，個股漲多後的不穩定期到來，謹守技術、基本及籌碼三面考量，才利趨吉避凶或降低風險！

十一月中前財報揭露完畢，恰也是美 Fed 新主席及川普亞洲行的時刻，內外在氛圍變化皆具有多空主導力道。

就指數而言，趨勢上完全由外資多空操作所左右，今年來則與韓股、印度、ＭＳＣＩ新興市場指數等波段連動反應，買超最多卻不是漲幅最大，暗示台股一萬一千點及其上三至五％內的總市值／ＧＤＰ比值，已逾二倍的相對超高峰水平，在今明年ＧＤＰ成長僅二．四二及二．六％或不到的情況下，著實具有長期合理上的大反壓力存在。

要向上突圍，祇有資金面及信心面指標─均量潮放大及新台幣匯率再升值表現，最具直接代表性。否則，拉長時間來緩步推進，就得在較高息率、較穩健匯市、較高外匯存底、較強產業供應鏈上來吸引或保住外資偏多的態勢不變。

台積電明年股息坐七望九

目前新台幣仍呈相對強勢的穩健波動，距外資偏多的短中期關卡三○．六五元及三一．三五元附近，仍有近二％及四％的待貶空間，相對韓元一一五○元及一二一○元的逾二％、七％幅度，仍具穩定吸引力。祇是台灣排除在十月份匯率操控名單之外（下次是明年四月公布）、彭總裁明年二月退休去職、川習會後美、中、台及兩岸關係新發展及美台利差擴大等，恐皆會加大新台幣匯率波動區間的可能，至於是否打破長期軸心在三一上下○．三五元，波動區間四～五元的格局，則可視為內外資整體信心動向的指標參考所在。

當然，外資迄今偏多 hold 住台股指數不撤退，主要關鍵在於台積電今年獲利可望再創新高，ＥＰＳ往十三．五～十三．八元推進，明年預期還可保持高峰狀態，每股現金股息有坐七望九元水平的條件，是支撐其股價在六○日或年線之上走升的核心動力所在，台積電不致大跌走空，是台股站上一萬點持久力的指標核心所在。

而大立光、鴻海、台塑集團、國泰金等主要權值股今年獲利也可望創下新高，有利明年股息再加碼放送，聯發科向上突圍效應強過台達電走低壓力，也使指數相對在一萬點上的波動時間可望拉長表現。

聚焦債市及匯市變化

若從台股中長期技術面的趨勢及指標變化來看，目前十二月均線即一年線升抵一萬點大關附近，二一及三四月均線升抵九千五百至九千三百點附近，構成下檔強力支撐防守區，九月ＫＤ值在八○以上鈍化長達十二個月，多頭緩升趨勢穩中透強，除非有突發利空重挫，致九月ＫＤ值急跌各降至七○及七五以下，才有初步可能誘發大回檔的修正風險，如二○一一年歐債危機風暴引來二六一一點或二八．三％左右的修正，二○一五年人民幣突然放貶引來二八一一點或二八．○七％的急跌，此兩波皆在六○月均線下至一二○月均線小跌破後完成打底走勢，也都是外資期現貨大波段賣超作空停止轉折後，才再恢復漲升走勢。

就十一月的變數來看，若不考量政治面的問題（中美台、兩岸關係及北韓），將可聚焦在債市及匯市的劇烈變化，帶來股市已漲多且漲久的修正風險是否提早出現，主要觀察警訊有：

1. 就股市反應而言，祇要 Fed 明年二月新主席不是現任的葉倫，就會引來市場預期心理改變及不確定性升高的連鎖反應，市場共識已是沒人比葉倫傾向鴿派及政策透明了，川普也知道這點，但在稅改要順利過關下考量大鷹派的泰勒，或是金融監理放寬及政策穩定沿續下的鮑威爾偏向中間派，皆會牽動市場敏感神經反應。

來源：《先探投資週刊》 1959 期

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