中國債市第四季怎麼看 鄧海清：國債3.8%以上閉著眼睛買

九州證券全球首席經濟學家鄧海清今 (31) 日在海清 FICC 頻道發表對 2017 債市觀點，他表示，債券市場為先苦後甜， 3.8% 以上國債閉著眼睛買。

他指出， 10 月 9 日之後債券市場的大幅下跌，大體上可以分為兩個階段，其一，10 月 19 日三季度經濟數據公布之前，由於市場對於經濟的樂觀預期，導致了債券市場出現對經濟向上修正的預期差，這導致了第一階段債市的大跌。

其二，10 月 19 日之後，儘管經濟的樂觀預期已經得到修正，但是市場情緒脫離了可收斂的範圍，非理性情緒占據主導地位，在做多資金得不到價格上漲印證的情況下，市場出現了瘋狂的下跌，但市場持續的大幅偏離並不會是常態，在市場大跌之際，更應該反覆審視利率的分析框架，國債 3.8% 以上可以閉著眼睛買。

關於 2017 年四季度債市走勢，鄧海清重申九州證券觀點是，未來債券市場「由熊轉牛」有三種情形：

（1）人行重新開始信貸額度管理，改變「寬信貸、緊貨幣」的局面；（2）人行回歸中性貨幣政策，特別是進行 「 新型降準 」 ，穩定市場長期資金面預期；（3）經濟出現回落，貨幣政策重新寬鬆。

中國債市，目前已經在經濟基本面、人行貨幣政策上出現了明顯好轉的邊際變化，對債券市場走好形成支撐，同時，隨著銀監會對於居民消費貸監管的進一步開展，信貸高燒有望 「 退溫 」 ，債券市場先苦後甜，隨著 10 月 PMI 再證偽新周期，國債 3.8% 以上閉著眼睛買。