派傑維持京東中性評級 目標價32美元

新浪科技訊 北京時間11月17日凌晨消息，美國投資公司派傑(Piper Jaffray)今天發布研究報告，將京東(Nasdaq:JD)的股票評級維持在“中性”(Neutral)不變，目標價也維持在32美元不變。

以下是報告內容摘要：

業績展望穩固，履約取得進展；投資主題未改變

京東第三季度營收較華爾街分析師平均預期低2.5%，但第四季度營收展望的中值則符合預期，而且中國宏觀經濟狀況看起來几乎並未對京東的業務造成影響。我們認為，這個季度中京東將繼續提供具有很強競爭力的品，從而允許該公司在整體電子商務市場上攫取更多份額，另外它還將成為低城市在消費增長的主要受益者之一。

從投資主題來看，京東仍把重點放在通過其在物流市場上佔據的優勢份額來提供用戶服務的問題上。雖然我們預計京東的市場份額將繼續增長，但仍將其股票評級維持在“中性”不變，原因是其估值和股價的上漲已在此前併入投資者預期。我們將京東股票的目標價也維持在32美元不變。

-京東市場份額增長的趨勢仍在繼續：

2015年第三季度中，京東的GMV(商品交易總額)同比增長71%，相比之下第二季度為同比增長82%。我們預計，2015財年該公司的GMV將增長80%，2016財年增長54%。與此相比，市場研究公司eMarketer預測今年中國電子商務行業的總GMV同比增長42%，2016財年增長36%。另外，我們還注意到阿里巴巴集團(NYSE:BABA)上季度GMV增長28%。

京東是中國市場上領先在零售網站，在履約方面是最強大的市場參與者，我們認為這對於該公司繼續攫取市場份額來是至關重要的。京東網站上售出的85%貨品都可同日或次日交貨，這令人感到印象深刻。管理層指出，他們認為京東在中國電子商務市場上擁有領先5年的競爭優勢。

-業績與業績展望：

京東第三季度營收為69.4億美元，相比之下華爾街分析師平均預期為71.2億美元；不按照美國通用會計準則計算的每股收益為0.02美元，相比之下華爾街分析師平均預期為-0.04美元。京東預計其第四季度營收為人民幣510億元到人民幣525億元(約合80億美元到82.4億美元)，基本符合華爾街分析師平均預期。

我們小幅上調對2016年京東業績的預期，原因是中國消費市場表現穩固，且京東的履約速度改善。京東重申了對2015年凈利潤率將為-0.5%到0.0%的預期。我們繼續認為，這一年中京東將實現盈虧平衡，原因是從以往歷史上來看，該公司一直都比較保守。

展望明年，我們預計京東的利潤率將小幅增長(至1%)，原因是其核心零售業務的利潤率將上升，從而抵消其對邊緣業務(信貸和日用雜貨等)進行投資所帶來的負面影響。

-邁入O2O(下到線上)領域：

百度此前在其第二季度財報中更多地討論了有關O2O業務的問題，而京東則強調指出，其包送貨計劃正在獲得增長動能，參與者已達30萬人。我們認為，有很多垂直領域都有O2O增長機會，並預計將有成倍的參與者帶來影響。日用雜貨對京東來則是一種很自然的業務延伸，原因是該公司重點關注零售業務；雖然我們並不認為未來一或兩個季度中這項業務將給京東帶來重大貢獻，但我們認為這項交易有助於該公司直到2016財年都繼續實現強勁的GMV增長。

-實現目標價的風險：

京東面臨的風險包括：來自於中國其他大型電子商務企業的競爭；未能擴大履約網絡；中國消費者情緒發生變化等 。(唐風)