花旗：本益比高 獲利遜色 恒指年底目標25500點

恒指昨 (12) 日漲破 26000 點，不過外資行對港股前景仍持謹慎看法。花旗維持下半年恒指目標價為 25500 點的預測，比昨日收盤低 2.09%。主因是目前恒指的本益比較其他市場高，但港股的獲利增幅卻較其他市場遜色，加上投資者的態度轉為謹慎，這些因素決定了恒指難以再大幅度上升。

香港《文匯報》援引環球財富策劃部主管張敏華分析，恒指的平均本益比是 12.5 倍，從歷史表現來看，最低為 8.5 倍，最高則達到 17 倍。在恒指升到目前水平時，本益比約為 15 倍，即是已經接近歷史偏高水平，與其他市場相比較為昂貴。

此外，港股目前的獲利增長只有 10%，與大陸股市獲利增長 15% 相比，明顯較為遜色，因此她認為，下半年的目標 25500 點屬合理水平。

不過張敏華亦承認，如若未來有大量資金流入，可以帶動恒指上升，且升幅會超過預期。例如 2014 年內地開放居民投資港股後，恒指一度升至 28000 點水平。惟資金因素難以估計，暫時難以預料能否重現當年的大時代。該行又預期，國指至明年中的目標為 11000 點。

類股方面，張敏華指出，有資金由科技股換馬至中資金融股，目前內銀股估值較低，而美國 10 年期國債孳息率上升，將會有利銀行利息收入增長；她亦看好澳門博彩股，因為 7 月份澳門博彩毛收入料將按年上升 18% 至 270 億澳門元，加上賭場亦增設高檔中場，利好賭場收入，但她提醒博彩股跟隨大市上落，風險較高。

至於 A 股，花旗維持 2018 年中滬深 300 指數目水平為 3600 點。對於 MSCI 明晟 6 月宣佈將納入 A 股到新興市場指數，張敏華指長遠而言是利多因素，雖然明年 8 月後 A 股佔 MSCI 新興市場比重僅為 0.73%，佔全球指數比重亦僅有 0.08%，與 A 股市值佔全球市場達 11% 相距甚遠，但隨着大陸市場流通量改善，預料到 2030 年 A 股佔新興市場指數可增至 20%。