羅尤美：蟄伏上半年的中國股市 醞釀下半年的反彈行情

富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示，今年以來中國「一行三會」(人行，以及證監會、銀監會、保監會) 的連續加強監管舉措，使得陸股在整體亞股普遍走揚的情況下仍處於原地踏步的格局，不過，最嚴峻時刻已過，預期醞釀下半年的反彈行情。

羅尤美表示，今年上半年的「一行三會」監管，加以第二季以來中國經濟數據顯示本輪週期性的復甦動能已有觸頂放緩趨勢，導致全球基金經理人將中國金融去槓桿的監管活動，以及可能對經濟造成的衝擊，視為現階段全球市場所面臨的最大尾端風險。

不過，近期在人民銀行召集證監會等三部會表示將加強政策監管溝通協調後，可以見到監管層的監管舉措與言論已略轉溫和，預期本輪監管衝擊最嚴峻時刻已過，有助投資氣氛略受挫的金融市場暫休養生息。

羅尤美表示，觀察中國數據，5 月份製造業採購經理人指數持平於 4 月的 51.2、優於預期，顯示中國相對緊縮的貨幣政策對於整體經濟的衝擊可控，其中新訂單指數持平、新出口訂單指數則上揚 0.1 個百分點，顯示強勁的出口動能仍優於中國本地需求狀況。

以摩根士丹利全球貿易領先指標觀察，也顯示中國出口可望持續處於復甦軌道，今年出口成長率將創 2012 年來最佳水準，此也將提振國內企業資本支出動能，可望抵減緊縮政策對中國國內需求產生的衝擊，此外中美雙方在貿易談判上的持續進展，應能降低先前市場擔心的兩國爆發貿易戰爭風險。

羅尤美表示，MSCI 於 5 月份半年度新興市場指數權重調整報告中，中國權重再度獲得調升，顯見 MSCI 對於中國資本市場的重視，後續可關注的重點為 6/20，MSCI 是否將 A 股納入新興市場指數成分股，市場評估納入機率超過 50%。

資本市場另一重頭戲為中國與香港兩地的「債券通」，羅尤美表示，中國人民銀行與香港金管局發布聯合公告表示將正式開通「債券通」，啟動時間待公告，依目前國際投資者在中國債券市場的占比不及 2%，開放「債券通」除可壯大中國債市外，更可加快中國債市與國際接軌，債券通除有利中國債券業務發展外，債市吸納的資金或多或少可外溢至股市與匯市。

羅尤美表示，整體而言，在經濟大幅下滑的風險可控下，輔以 A 股納入 MSCI 新興市場指數機率高、債券通最快 7 月開通，年底十九大會議前官方可望鬆綁緊縮政策的預期帶動下，南下港股資金在港股漲多之際能略回流陸股，將有助陸股延續反彈氣勢。