股市：美國帶領全球股市反彈 經濟數據帶動

美國經濟成長傳出佳訊，美股再見新高，觀察整個五月，S&P500 上漲 1.44%；而歐股五月也受到美股的帶動，道瓊歐洲 600 指數五月上漲 1.73%。在新興市場部分，本月新興市場亦多數上漲，其中以 MSCI 新興亞洲上漲幅度最高，來到 4.85%。觀察上週資金流向，根據美銀美林引述 EPFR 截至 5 月 24 日的資料，全球新興市場連續 20 周獲得資金流入，創下 2010 年 11 月以來最長的流入紀錄，上周吸金 9.2 億美元；歐股亦連續八周獲得資金淨流入，上周吸金 2.75 億美元。美股則連續四周遭到賣超，上周流出 30.11 億美元（見表）。

在台股部分，安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，5 月以來共有八個交易日站上萬點，接下來，他認為觀察重點將包含外資態度、油價變化以及美國聯準會 (FED) 的利率政策。

廖哲宏表示，石油輸出國組織 (OPEC) 雖將減產協議再延長 9 個月，但已如市場預期，致使油價走跌反映。不過，他指出，由於塑化股先前拉回整理，殖利率因而提升，在市場資金相對充沛的環境下，可望受惠殖利率題材而有表現空間。

在美國利率政策方面，廖哲宏表示，根據 FED 發布的貨幣政策會議紀錄，透露出美國利率政策立場較原本預期偏向鴿派，美債近期因經濟成長及通膨放緩，利率呈現盤整。推測此一情勢可能對於原本有望受惠美利率政策偏向鷹派的金融股，因為風向轉向鴿派而承壓。

總的來說，廖哲宏表示，今年的台股投資主軸仍為「成長」，投資人若想進場，應以選股為主要策略。展望第三季，他預期，iPhone 三年超級換機潮仍可帶來強勁需求，推升相關供應鏈，建議投資人不應擔心指數位置，而應從基本面觀察，掌握中長期的成長機會。

在美股部分，安聯收益成長基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）產品經理蔡明潔表示，美國企業獲利從去年第二季落底反彈後，一路走高至年底，從由下而上的分析來看，今年還有走高的空間。目前觀察，美股盤旋在歷史新高附近，且波動度接近歷史新低，這些數據為經濟與企業獲利的正向指標，有利於投資於風險性資產。此外，資產負債表、槓桿比率、利息保障倍數等數據亦顯示高收益債與可轉債持續受到支持。

展望後市，蔡明潔表示，川普新政可望在未來數年對企業獲利有正面效果，例如稅務改革可望提升企業獲利，帶動消費者與企業支出，刺激併購活動，甚至改善財務體質；規範的減少則可望對許多產業有正面效果，不限於銀行、能源、製藥和汽車廠商，企業活動可望更加活絡，例如增加新雇員、投資或發債，使市場流動性更佳；財政支出本身也可帶來經濟增速的效果。在這些政策下，循環性類股可望受惠於財政支出，國防類股也能因支出增加而走強，惟針對川普新政的樂觀氣氛可能受到過度保護主義或反貿易政策所影響。對於看好美股但擔心波動的投資人來說，她建議可以股債平衡型基金布局於美國，降低波動之餘，也掌握美國成長契機。

在歐股部分，安聯 DMAS 全球傘型基金經理人劉敏俐表示，歐洲央行總裁表示已著手準備非傳統刺激政策邁向正常化的討論，並承諾於上調利率之前，將會中止資產購買計畫，係因於量化寬鬆造成的潛在問題較大；同時指出過程中需密切監測政策對銀行體系風險、營利的影響以及對機構投資人的衝擊。

就經濟數據來看，劉敏俐表示，歐元區 5 月份綜合 PMI 初值為 56.8，優於預期的 56.7，主要受惠於市場需求持續上升、企業成長動能亦強。分項而論，服務業 PMI 下降至 56.2 而製造業 PMI 上升至 57 相互抵銷，大致符合歐洲央行總裁近期評論歐元區復甦廣泛且穩健的說法。在投資建議上，她表示，投資人可透過基本面觀察，依照風險承受程度，選擇具有成長動能的大、中、小型企業，透過主動式的管理，掌握歐股的成長機會，並且降低投資組合波動風險。

在新興市場部分，劉敏俐表示，上周評級機構穆迪下調中國評級，預期中國未來數年財務實力略為轉差，債務持續上升。但隨著改革推動經濟及金融體系轉型，預料債務不會再顯著增長。與其他國家相比，中國經濟增長仍處於相當高水平，觀察上周陸股走勢，以香港國企 / 紅籌表現最佳。

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