油價跌 高收債沒戲唱？柏瑞：景氣轉強支撐後市不淡

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，近期國際油價出現較明顯跌勢，主要受美國頁岩油產量增加以及 OPEC 未達減產目標影響，但是在全球景氣持續轉強的環境下，原油中長期供需面將漸趨平衡，OPEC 亦釋出減產協議將延長至 2017 年之後的訊息，因此油價短期波動對高收益債市的衝擊並不大，美林高收益債指數亦沒有出現大幅拉回的情況。

儘管美國今年首季經濟成長年增率僅 0.7%，為近 3 年來最慢的單季成長速度，引發市場對於美國經濟成長動能的擔憂，但由於美國聯準會（Fed）指出第 1 季經濟成長是暫時放緩，隨著貨幣政策立場的逐步調整，經濟活動仍將以適度的速度擴張。

柏瑞投信表示，美國近年首季經濟成長率都明顯偏低，主要是受統計與暫時性因素干擾，隨著上述因素將於第 2 季逐漸消退，預計美國經濟可望回復穩健成長，帶動高收益債市下半年持續攀升。

柏瑞投資高收益債海外投資顧問葉凡克（John Yovanovic）說明，美國首季 GDP 疲弱的原因跟消費動能減緩較為相關，由於第 1 季氣候相對溫暖導致公用事業消費需求下滑，汽車銷量也出現明顯回落。

不過，美國氣候在 3 月後已恢復正常，而汽車銷量滑落是由於去年第 4 季銷售異常強勁（年化銷售量 1800 萬輛）所致，並非汽車銷售轉趨衰退，預計第 2 季將恢復年化銷售量 1600 萬輛的常態。

另一方面，雖然第 1 季企業庫存下降也對 GDP 成長率產生負貢獻，但在全球景氣和需求持續回溫的背景下，企業庫存出現連續性下降的機會不高，若需求仍在持續改善，首季庫存下降反而會增強企業在次季擴大產出的動機。

此外，美國企業的投資 / 資本支出終於在第 1 季露出曙光，在首季走出近年來衰退的陰影，也意味著企業未來的產出（特別是製造業）有望進一步擴張。

柏瑞投信表示，高收益債長期以來與景氣的連動性較強，預期高收益債違約率今年仍將明顯下滑，有助於價格緩步上升，高收益債下半年後市並不看淡。對於想要尋求較高收益又能承受較高風險的投資人，可考慮採用定期定額的方式，把高收益債納入投資組合。