〈法國會大選〉貝萊德：法國政治風險溢價 料持續至6月國會大選

中間派候選人馬克隆 (Emmanuel Macron) 在法國總統大選第一輪投票勝出，以些微幅度領先對手民族陣線候選人瑪琳 ‧ 勒龐 (Marine Le Pen)，他們將於 5 月 7 日最終輪投票中對決。貝萊德研究報告認為，馬克隆贏得首輪投票可望緩解影響法國政壇與金融市場的四強對峙局面。

但如果民調上有任何顯著轉向支持瑪琳 ‧ 勒龐，投資者情緒將因她的反歐立場而受到影響。第一輪投票結果可望顯著減少歐洲的政治風險，但市場在 6 月的法國國會選舉前仍存在風險溢價。

香港《文匯報》報導，貝萊德認為，第一輪結果在短期內為風險資產表現帶來正面支持。對商界較為友善的親歐派馬克隆，較瑪琳 ‧ 勒龐取得領先的民調支持，可以此增強他的動力。其他左派和右派候選人均表態支持馬克隆，並對瑪琳 ‧ 勒龐所屬的民族陣線釋出較強烈的反對立場。

報告指出，目前市場已反映未來兩周可能出現的剩餘政治風險，如果民調上有任何顯著轉向支持瑪琳 ‧ 勒龐，投資者情緒將因她的反歐立場而受到影響。第一輪投票結果可望顯著減少歐洲的政治風險，但市場在 6 月的法國國會選舉前仍存在風險溢價。

馬克隆和瑪琳 ‧ 勒龐皆非屬主宰法國第五共和 60 年以來的主流政黨 (社會黨和共和黨)。若馬克隆順利當選法國下一任總統，他可能會面臨國會沒有過半數支持的窘境而令政治議題難以付諸實踐。接下來的歐洲政治風險焦點將落在義大利大選上。

報告對歐洲股市持正面看法，且認為政治風險降低將讓投資者聚焦在經濟增長正在好轉的情況上。歐洲受惠於全球再通膨的環境，且其周期性股份的估值也具吸引力。

相對德國公債，貝萊德看到法國國債正在回升，利差也在縮小。同時，預計避險國債近期的利率下滑情況將逆轉並出現整體回升。報告建議減持歐洲固定收益資產，主要由於經濟前景好轉將帶動債券利率上升以及投資級企業債的利差擴闊，特別是如果市場意識到歐洲央行可能縮減其資產購買計劃。

報告稱，馬克隆的職業生涯始於公職，後來曾經擔任投資銀行家，及曾任法國總統歐蘭德政府的經濟部長。他的競選政綱集中於持續維繫歐盟體制的同時，必須把法國的經濟轉型以迎接 21 世紀的挑戰。

馬克隆的競選政綱橫跨左右兩派，一方面提出了放寬監管、降低薪俸稅等措施以增加收入；另一方面則強力維護法國的社保體系。馬克隆倡導歐元區應成立專屬的單一預算及開設財政部長的構想。

瑪琳 ‧ 勒龐繼父親之後接任黨魁，持續不斷試圖柔化民族陣線極右派的形象，其政綱比較傾向民族主義：主張就是否繼續留在歐盟進行公投、退出北約、重新發行法郎等，並承諾要維護法國世俗主義及社會福利體系。也主張成立邊防部隊 (退出承諾開放邊界的神根公約)，並且聘任更多的警察及安全人員，同時要對外籍僱員徵收課稅。