歷史經驗顯示：川普這句「美元太強」恐令美股走低？

《Barron"s》報導，美國總統川普 (Donald Trump) 最重要的選舉口號就是「讓美國再次強大 (Make America Great Again)」，而川普近期多次發言強調美元太強，更是明顯意圖拉低美元匯價、提振美國的出口競爭力，但是川普恐怕沒發現到的是，美元匯價的走低，恐怕對美股來說並不是什麼好兆頭。

據知名財經部落客 Ben Carlson 統計，自過去 1995 年以來，幾次貿易美元加權指數 (Trade Weighted U.S. Dollar Index) 的大幅走升都伴隨著美股噴出，而只要美元指數反轉向下，美股也就隨之走低。

如下圖所示，Ben Carlson 指出，1995 年四月至 2002 年二月間，貿易美元加權指數一共上漲了 25.5%，而同期美股則是瘋狂飆漲了 186%，遠優於他國股市同期平均漲幅 25.13%，新興市場同期平均共下跌 19.91%。

而 2002 年三月至 2008 年三月間，貿易美元加權指數一共下跌了 37.64%，同期美股則僅上漲 33.48%，遠小於他國股市同期平均漲幅 118.70%，而新興市場則在美元大跌的場景下，同期平均暴漲 291.09%。

統計自 2008 年四月至 2016 年十二月間，貿易美元加權指數一共上漲了 36.28%，同期美股再度應聲大漲 104.89%，遠優於他國股市同期平均漲幅 10.92%，而新興市場同期平均則小跌 0.43%。

註：一般所稱美元指數是為 ICE 美元指數，是衡量美元兌 6 種主要貨幣，即歐元、日元、英鎊、加幣、瑞典克朗和瑞士法郎，而貨幣的佔比取決於該國與美國之間的貿易額。

 

ICE 美元指數中以歐元佔比 50.14% 最大，其次是日元 13.6%、英鎊 11.9%、加幣 9.1%、瑞典克朗 4.2%、瑞士法郎 3.6%。

 

而貿易美元加權指數則為美國聯準會 (Fed) 所編撰，以 26 種貿易夥伴國貨幣作為參考，故貿易加權指數比起 ICE 美元指數，可以更精確地衡量美元的強弱變化，並避免因為歐元單一貨幣佔比過大，能夠直接主導美元指數走勢。

Ben Carlson 表示，美股與美元之所以會出現這樣的正相關連動，主要是因為 S&P 500 成份股的營收，大多來自於海外，故當美元指數走低時，這些企業的海外營收獲利就會增加，而當美元指數走高時，這些公司的海外業績就將受到影響。

上週一 (10 日) 美國總統川普又再度砲轟「美元太強」，並改口稱中國並未操控匯價，人民幣之所以在過去一段時間大幅貶值，主要是因為美元太強所壓抑。

在川普的言論壓力之下，統計上週 ICE 美元指數共下跌了 0.50%，而同期美股 S&P 500 亦應聲下跌了 0.51%。