再通膨交易不滅！貝萊德：全球經濟仍跑在上行軌道

上週五 (24 日) 美股道瓊指數週線收跌 1.52%，單週大跌 317.90 點，創下自 2016 年九月以來的最大單週跌幅，而這也令市場惶恐擔憂，美股自川普 (Donald Trump) 當選美國總統以來的這波「川普牛市」，是否已經宣告終結。

美股自川普當選以來出現的「川普牛市」，帶動道瓊指數向上飛越 2 萬點的歷史性里程碑，主要是因為市場預期川普將能夠推行：(1) 稅改法案，為美股企業及家庭降稅、(2) 放寬華爾街金融監管、(3) 擴建美國基礎建設等三大利多預期。

而這三大利多之中，又以企業降稅及基礎建設計劃，最能深層影響美國經濟後市，帶動原物料需求升溫、通膨前景走俏，故市場又稱此波川普牛市的交易邏輯為：再通膨交易。

但隨著美股道瓊指數在上週顯著修正，一些外資投行如瑞士信貸 (Credit Suisse) 即在上週一份研報中指出，這股因「再通膨」邏輯所帶動的牛市，事實上並無實質理由支撐，估計未來數月之間，美國經濟將大幅放緩，暗示川普牛市將宣告結束。

《彭博社》報導，全球最大資產管理公司貝萊德 (BlackRock) 首席分析師 Kurt Reiman 則對此持反對意見，並不認為美股牛市將反轉向下。

Kurt Reiman 指出，雖然目前美股型態稍弱，市場似乎開始自「再通膨交易」的邏輯中撤出，但 Reiman 認為，事實上全球經濟確實仍在復甦的軌道之上前行。

Kurt Reiman 說道：「我們認為全球經濟的復甦動能仍在，而這股動能估將繼續支撐市場的風險胃納上升，刺激市場樂於擁抱風險性資產。」

醫改法案失敗，稅改法案步上後塵？

而雖然目前川普計劃用來替代歐巴馬健保 (Obama Care) 而推出的「美國醫療法案 (AHCA)」，已確定在上週的國會投票中闖關失敗，也為川普之後的稅改法案能否獲得國會首肯，蒙上一層隱憂。

但一些美股分析師認為，雖然川普版的醫改法案闖關失敗，但是本次的失敗，估計將讓執政黨的共和黨員們，避免外界解讀為黨內失和，估計共和黨議員將會對接下來的川普稅改，釋放利多。

與貝萊德首席分析師 Kurt Reiman 觀點相同，資產管理公司 Voya Investment Management 投資部主管 Paul Zemsky 亦表示，預期今年下半年川普的稅改法案通過機會上升，川普牛市並未宣告終結。