真正泡沫不多 股市充斥疑慮

當對股市有所疑慮時，請勿再使用「泡沫」一辭。

根據MarketWatch分析報導，股市泡沫其實鮮少出現。每當投資人認為某商品價格高估，出現一窩蜂現象，或僅是不願認同，便以「泡沫」稱之，則泡沫一辭便可能失去意義。

泡沫一辭宜予保留，待於鮮有時機出現時，適當運用，較為妥當。

大多人認為泡沫的定義為價格大幅上漲後，卻又以相同幅度急劇重挫。其實，泡沫並沒有一項明確的定義。耶魯大學金融教授高滋曼(William Goetzmann)研究了幾種不同的泡沫定義，但不管定義為何，他卻得出了相同的結論：絕大多數的歷史案例，均為股價大幅上漲後，隨之而來的並非跌回先前漲幅的崩盤走勢。

高滋曼研究了41個國家的股市，時間可追溯至1900年。他的統計顯示，在股價大幅上漲後，大幅重挫的機率，僅為4.17%。

更重要的是，他還發現，股價大幅上漲後，持續走高的機率，為反轉重挫機率的二倍。

「每當股市上漲，」他說，「投資人便開始使用"泡沫"一辭，注意力轉移到大漲之後又告大跌的歷史案例。」 這類焦點是「專注悲觀，」高滋曼辯稱，「因為它排除了大漲之後，並非大跌的案例。」

「身為投資人，我們的焦點應放在股市大漲後，所有出現的情況，」他建議道。如此做之後，就會發覺在股市大漲之後，只有非常少的案例，會以大跌走勢隨之。「泡沫是榮景變成了慘況，但並非所有的榮景都淪落慘況。」

高滋曼的研究，並無法保證今日的美國股市不會崩跌。但的確顯示，最可能的結果是，未來幾年，股市不會像過去五年般大漲，也不致崩跌。結論是，投資人應認真研究，預測股市的可能走勢，不宜受制於使用"泡沫"一辭的偏差觀點。