【港股解?】2017年，A股有望從“T+1”轉變成“T+0”?？

兩會如期而至，諸多熱點話題已經被推上了風口浪尖。某財經網站給出了一份網絡調查問卷，統計結果顯示：排名前三的議題分別是：新股發行速度IPO制度改革、養老金入市、恢複“T+0”。 很多人會?生不解，恢複“T+0”?何榜上有名呢？

我國曾?用“T+0”交易制度

“T+0”是國際上普遍使用的一種證?交易制度。通俗地講，就是當天買入的證?在當天就可以賣出。1992年5月21日，上交所開始實行“T+0”交易規則，1993年11月，深交所也取消“T+1”，實施“T+0”交易制度，但這一過程並不長，究其原因，由于當時我國的證券市場還不成熟，股價會時常出現異動，?了抑制過度投機行?，確保證?市場的穩定，自1995年1月1日起，滬深兩市的A股又由“T+0”改回“T+1”交收制度，即，當日買進的，要到下一個交易日才能賣出。從那時起，“T+1”交易制度一直沿用至今。

恢複“T+0”的呼聲?日漸高漲？

首先，有助于提升資金的使用效率，活躍市場交投氣氛。如果關注近期A股走勢的話，你會發現近期市場呈現出一個特點：成交量萎靡或者未能有效放大。其實，這是A股市場一個老生常談的問題。面對市場流動性逐漸趨弱，近年來，不少市場人士開始呼籲重?“T+0”的交易制度，以促進市場的交投情緒、提升市場資金利用率。具體來看，交易制度對于市場的活躍程度確實有著十分重要的影響。舉例而言，如果恢複“T+0”的交易制度，一筆資金可以多次交易、反複買賣，在不增加市場資金存量的情況下，能有效地提高市場的流通性、活躍程度和交易量，促使?生資金放大效應。

其次，股指期貨與A股交易制度不相匹配，存在隱患。目前，我國股指期貨交易實行“T+0”，與A股交易的“T+1”不相匹配。?了對衝風險，一旦遭遇股市下跌，機構可以在買完股票後通過股指期貨或融資融券反向做空，減少虧損。而對于普通散戶而言，在A股市場中只能局限于單向做多的操作模式，且只能允許采用“T+1”的交易策略，這種制度實則剝奪了普通散戶日內糾錯的機會。舉個例子，一旦中小投資者買入了某只股票，在隨後的市場殺跌行情下，他們是無法及時止損出局的。如果恢複“T+0，”能夠在行情發生變化後，及時糾正投資者錯誤，解放對于中小散戶的束縛，彰顯出交易制度的公平性。

第三，促進香港與內地互聯互通機制良性循環。2014年推出滬港通後，A股市場關于恢複“T+0”交易制度的呼聲越來越高。究其原因，滬港市場最?明顯的差別在于交易制度。目前，香港市場實行的是“T+0”交易。隨著近期滬港通資金雙向資金的不斷湧入，不同的交易制度，必然會成?影響跨市場順暢交易的阻礙因素。?了保證兩地市場的互聯互通，能否實行“T+0”交易制度，已經成?一個急于解決問題。

“T+0”制度的隱患

有市場人士認?， 一旦將“T+1”修改?“T+0”，會降低機構投資者的持股積極性，一方面大量?售庫存股票，另一方面也加入到日內交易大軍，對于股市短期波動有加劇的作用。其實，對于這點大可不必擔心。曆史證明，證券市場發展至今，司空見慣的控盤莊股、股價風險、上市公司造假等弊端，與交易制度設定?“T+0”或“T+1”並無直接關聯，修改交易制度?生的風險甚至遠小于一個莊股所帶來的風險。

2017年“T+0”有望實現?？

回首過去的20年，我國的股票市場已經發生了根本性的變化，市場規模和流動性大幅提高，專業機構投資者的占比大幅提升，證券市場國際化不斷提高，監管制度已經不斷完善。上交所稱，目前已經具備了恢複”T+0”的條件。

從執行的角度而言，“T+0”的恢複需要一個漸進的過程，如果實施的話，有可能還需要在特定範圍內的股票中采用。與此同時，配套相應的監管措施，防範可能出現的風險。

如果關注近期新聞報道的話，你會發現2017年監管層還未對恢複“T+0”給出相關的回應。這也應該是其?何成?熱議話題的重要原因之一。監管層能否在今年將這一制度繼續推進呢？本次兩會中又能否給出確定性的答案？讓我們拭目以待。

■ 文｜王強，香港財華社財經編輯。
本文原創，未經授權不得轉載，如想轉載請關注官方微信號港股解碼，留言獲取授權。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)