CFNAI顯示美國通膨壓力有限，金價創川普勝選來新高

MoneyDJ 新聞 2017-02-24 記者 賴宏昌 報導

受生產相關指標下跌的拖累，2017 年 1 月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數 (CFNAI) 自 2016 年 12 月的 0.18 跌至 - 0.05、6 個月以來第 5 度呈現負值。CFNAI 為 85 項指標 (涵蓋生產、銷售、薪資、支出) 的加權平均。在 85 項數據當中、截至 2017 年 2 月 17 日為止已有 51 項公布。

2017 年 1 月 CFNAI 3 個月移動平均值 (CFNAI-MA3，見圖：圖片來源 FRED) 自 12 月的 - 0.02(初估值為 - 0.07)降至 - 0.03，連續第 24 個月未出現正值(註：2015 年 7 月為 0.00)、創 2007 年 6 月至 2010 年 2 月以來最長低迷紀錄。這項數據顯示，美國經濟活動增速接近歷史趨勢、象徵未來一年來自經濟活動的通膨壓力有限。

貝萊德 (Blackrock) 全球配置團隊資產配置部門主管孔睿思 (Russ Koesterich) 去年 9 月在公司官網部落格發表專文指出，CFNAI 3 個月移動平均值 (CFNAI-MA3) 自 2015 年初就持續呈現負值，上一次出現類似現象是在 2007 年夏季；1980 年以來，這種低迷型態僅出現在經濟衰退期間或衰退前。孔睿思認為投資人可能低估了美國經濟陷入衰退的潛在風險。

嘉實 XQ 全球贏家報價系統顯示，黃金現貨價 23 日上漲 0.97% 至 1,249.29 美元 / 盎司，盤中最高升至 1,251.08 美元、創 2016 年 11 月 11 日以來新高。

在經濟擴張一段時間之後，CFNAI-MA3 若低於 - 0.7、代表美國經濟已陷入衰退的可能性升高。反之，經過一段時間的經濟萎縮之後，CFNAI-MA3 若高於 - 0.7、代表經濟衰退已結束的機率攀高。

聯準會 (FED)15 日公布，2017 年 1 月美國工業生產(2012 年 = 100) 月減 0.3%、創 2016 年 9 月以來最大降幅。美國 1 月工業生產年增 0.0%；2015 年 9 月至 2016 年 11 月累計連續 15 個月呈現年減、創 2008 年 4 月至 2009 年 12 月以來最長低迷紀錄。

2016 年 1-12 月美國政府收入 (未經季節性因素調整) 年減 1.0% 至 3.2419 兆美元，2009 年以來首見年減。1982 年開始統計以來，美國政府收入總計僅有 7 次 (包括 2016 年) 呈現縮減，過去 6 次都落在經濟衰退時期。

根據美國商務部在 1 月 27 日公布的先行估計報告 (advance estimate)，2016 年第 4 季實質國內生產總值(GDP) 成長年率經季節性因素調整後報 1.9%、創 2016 年第 2 季 (1.4%) 以來最低增速。依據上述先行估計報告來計算，

2016 年美國實質 GDP 成長率報 1.6%、創 2011 年以來最低增幅，遠低於 2015 年 2.6% 增幅。2010 年經濟復甦迄今、美國經濟成長率平均為 2.1%。

美國勞工統計局 2 月 2 日公布，2016 年全年美國非農業生產力成長率報 0.2%、創 2011 年 (0.1%) 以來最低增幅，同時也是過去 10 年來第 2 低紀錄。生產力主要是由勞動力技能、工具 (設備、軟體) 以及總要素生產力 (TFP) 來決定。

美國聯準會 (FED) 前主席葛林斯班 (Alan Greenspan) 在接受《黃金投資人(Gold Investor)》訪問時表示，生產力成長停滯已有一段相當長的時間、特別是在已開發國家，過去 5 年美國與其他已開發國家每小時產出年成長率平均僅有 0.5%、遠低於在此之前的近 2%，影響所及 GDP 以及人們的生活水平也跟著停滯不前，也因此才會有所謂經濟民粹主義的興起。

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