大宗商品新年「開門黑」 黑色系暴跌螺紋觸跌停

和訊期貨消息節後首個交易日（2月3日）大宗商品多數下跌，央行上調公開市場逆回購操作利率，隔夜品種上調35個基點，市場解讀為央行變相加息或收緊銀根，一月份中國財新製造業PMI降至51，不及預期，多重利空施壓商品，黑色系大幅走弱。截止下午收盤，熱卷跌7.16%，螺紋跌6.77%，鐵礦石跌5.41%，焦炭跌5.31%，焦煤跌4.68%，橡膠跌3.93%，雞蛋、棕櫚、玻璃、滬銅、滬鉛、動力煤跌幅超2%，豆油、鄭油、滬錫跌幅超1%；漲幅方面，PVC漲4.06%，滬鎳漲2.87%，瀝青漲2.26%，大豆漲2.25%，棉花漲2.01%，滬金、滬銀、澱粉漲幅超1%。

央行今日全線上調逆回購中標利率10個基點，並上調SLF利率，隔夜品種上調35個基點至3.1%​​​​。其中，中國央行今日進行200億元7天期逆回購操作中標利率2.35%，此前為2.25%；進行100億元14天期逆回購操作中標利率2.5%，此前為2.4%；進行200億元28天期逆回購操作中標利率2.65%，此前為2.55%。國債聞訊大跌，10年國債期貨主力合約早盤大跌近1.4%。期貨市場黑色系也集體大跌。

工業品補庫存依然具有持續性

華創證券債券分析師李俊江表示，目前工業企業庫存以中下游庫存為主，本輪主動補庫存始於下遊行業，而且隨著補庫存持續進行，下遊行業庫銷比逐步接近正常水平，而中遊行業庫銷比增速依然持續為負，同時目前全部工業企業庫銷比絕對值較低，且同比增速自2016年初以來持續為負，同比降幅未見明顯收窄，所以本輪主動補庫存依然具有持續性。

但是，對於補庫存是否會繼續引領大宗商品價格上漲到今年年中的問題，市場上仍有爭議。不過，多數分析師稱，一季度通脹就要見頂，大宗商品價格也要見頂。安信證券首席經濟學家高善文此前表示，儘管1月份大宗商品期貨價格明顯反彈。但是，從流通領域來看，重要生產資料價格指數連續兩旬出現負增長，PPI（生產價格指數）環比增速繼續上漲的勢頭正在消退。這樣下去，大宗商品價格不會繼續上漲。而且一旦經濟需求下行的壓力確認，投機性資金的擾動可能使得商品期貨市場波動加劇。

大宗商品預期分化農產品(000061,股吧)有望成為領漲者

大宗商品無疑是去年最大的市場贏家，其間雖有一波三折，但由黑色系引爆的行情仍持續了一年。今年大宗商品牛市能否持續？市場預期開始分化，從年初漲跌互現的開局也能看出端倪。高盛、滙豐、巴克萊等國際投行紛紛表示看好大宗商品走勢。花旗銀行則認為，大宗商品將持續反彈，但幅度會減弱。中科院則預期2017年全球大宗商品價格將震盪反彈。

還有市場人士認為，2017年將會是商品大年，但需要區分國際定價商品與國內定價商品。在全球經濟反彈背景下，前者價格將可能持續上揚，漲勢覆蓋一整年，這其中以石油、黃金、有色金屬等為代表；對於國內定價商品，炒作機會也會十分豐富，但更大可能性是以大幅震盪的形勢體現出來。支持價格上揚的因素（如限產量、庫存低、環保、運輸）與壓制價格上揚的因素（如產能仍舊龐大、加庫存運動可能提前夭折、進口量增加）博弈激烈，提供放大的波動性。2016年雙十一期間期市的大幅震盪，已經預示了這樣的場景。

投資者需要注意的是，在2016年表現相對不溫不火的農產品期貨、現貨有望在供求因素、天氣因素和成本因素共同推動下成為今年大宗商品市場的領漲者。