小摩下調奇虎目標價至67美元：預計頁游弱勢

新浪科技訊 北京時間3月4日午間消息，摩根大通今天發布研究報告，維持奇虎360(NYSE：QIHU)股票“中性”(Neutral)評級，並將其目標價從78美元下調至67美元。

以下為報告概要：

奇虎360將於美國東部時間2015年3月9日美國股市收盤后公佈2014財年第四財季業績。我們預計，受到搜索廣告和企業安全業務的推動，我們第四財季營收預期的上行風險加大。另一方面，我們預計網頁游戲將在未來幾個季度維持弱勢表現，這可能會導致第一財季營收指導性預測疲軟。盡管其估值較低(對應我們2016年每股收益的市盈率為11倍)，但我們相信該股不太可能跑贏大盤，除非其移動業務的基本面形成催化作用，但這最早也要等到2015年下半年。我們預計其股價短期內將面臨壓力。

關鍵財務預期。我們預計2014財年第四財季總營收為4.18億美元(同比增長89%)，預計低於預期的網頁游戲營收(7500萬美元)將被企業安全業務的貢獻(2000萬美元)所抵消。總體而言，我們預計該公司第四財季non-GAAP(非美國通用會計準則)每股收益為0.74美元，較分析師平均預期高出9%，主要是因為企業安全業務的貢獻。

股價便宜但仍需等待基本面推動股價上漲。我們將奇虎360過去6個月跑輸大盤的股價(下跌48%，恆生指數上漲1%)，主要是因為長期移動地位的不確定性所致，這導致了股票評級降低。我們認為，奇虎360的股價可能對當前業務(即網頁游戲)的負面表現以及新業務(即企業安全，該業務缺乏持續性和可見性)的正面表現作出不成比例的反應。

什麼因素將在何時促進股價？有可能令市場驚喜的基本面變化包括：1)與酷派合作生的智能手機取得進展；2)與其他擁有可觀目標市場的智能設備(例如路由器、智能手環等)取得進展；3)企業安全服務營收實現持續增長。這些發展多數都要等到2015年下半年展現可見進程，而奇虎實現這種可見性的概率較低。

估值：我們的目標股價對應2016年的市盈率為16倍，PEG(市盈率相對盈利增長比率)為0.9倍。(書聿)