商道論市：夜盤及1月20日期貨交易策略

1.商道論市日評：銅長周期依然4.4萬-5萬震盪

臨近春節現貨市場成交放緩，工廠陸續進入放假狀態。現銅市場近期流通貨源偏緊狀態保持，這對於持貨商們的惜售心態有支持作用，加之期銅表現偏強勢的調整，持貨商藉機推高叫賣升水幅度，市場流通的低升水貨源成交快，而升水調高了，下游接受一般，成交有阻力。隨之春節假期臨近，用銅廠家備貨接近尾聲，現銅市場人氣會逐漸淡下來，最終進入交易停滯狀態。廢銅市場貨源緊的情況依舊，但是成交也隨著春節假期臨近而轉淡。

【操作建議】銅1703合約上方短期壓力47100，下方短期支撐46000，長周期角度來看，銅目前處於前期突破4萬以來的第一個上升震蕩平台，震盪區間4.4萬-5萬，最近行情的回落延長了這個震蕩平台的周期。後期長周期4.4萬-5萬震盪過後行情可能依然選擇向上走勢，做好長期震盪準備。短期操作按46000-47100區間對待。

臨近春節現貨市場成交放緩。宏觀方面，美聯儲加息節奏加快，全球貿易摩擦升級，新興市場資本流出加劇等對鎳價偏於利空。供需方面，全球鎳市供需階段短缺已有所緩解，須要警惕供需由短缺轉向過剩。近期鎳價重心大幅下移，滬鎳主力從去年12月中旬的95000元/噸附近下移至目前的87000元/噸附近，接下來短期或趨於寬幅震盪。受環保執法行動、天氣異常、主產區雨季等影響，菲律賓鎳礦供給受到干擾。不過，隨著菲律賓已通過審查的礦山在雨季之後恢復或擴大生產，疊加上Tawi-Tawi地區新建礦山出貨增加，明年二季度開始菲律賓鎳礦供給的狀況會大幅轉好。印尼政府鬆動鎳礦出口的決心漸增，最終實行低鎳礦配額出口的可能性較大，這將對國內低鎳礦市場形成明顯衝擊。鎳礦價格大幅回暖後，其他地區對菲律賓鎳礦的替代也明顯增強，未來中國鎳礦進口來源將更加多元化。

【操作建議】鎳1705行情下方支撐83400，建議多單防守83400逢低參與。行情上方壓力位置87000附近，建議空單87000附近逢高參與。短線思路對待！

3.商道論市日評：瀝青向下逐漸迎來買點

冬季是我國瀝青需求低迷階段，終端需求的低迷一直是壓制瀝青價格上漲的主要原因，而此現象始終是各大煉廠難以解決的心頭問題。面臨着春節的到來，我國瀝青市場亦面臨着需求不足狀況，雖然部分地區道路依舊在施工收尾階段，但大部分地區尤其是北方，我國終端需求已經結束，貿易商已經處於冬儲階段，整體來看，我國瀝青市場需求支撐動力不足，部分煉廠已經面臨庫存過高等壓力問題。一方面需求低迷，另外一方面低迷的需求將導致煉廠減產甚至轉產。

【操作建議】瀝青1706合約最近兩日呈現弱勢下滑局面，盤中最低2620，尾盤收於2648，資金呈流入狀態。目前甲醇最新分界線2660，短線操作建議以2660做分界進行，行情下方支撐需關注2610附近。

4.商道論市日評：甲醇短期按2740-2830對待

窗體頂端

臨近春節，甲醛等下游企業陸續停工放假，傳統下游需求持續萎縮，節前備貨情況並不理想，國內甲醇企業多降價排庫為主。港口地區庫存依舊不高，但傳統下游需求較弱，且內地價格走跌對港口市場形成一定衝擊，影響業者心態，港口市場短期或漲跌頻繁。西北地區：整體區域出貨一般，市場低價排庫，下游採購不甚理想，加之天氣原因物流受限，市場交投一般。環渤海地區：傳統下游臨近春節陸續停車或降幅，整體採購欠佳，加之物流車輛難尋，影響採購心態，市場成交一般。

窗體底端

【操作建議】甲醇1705合約昨夜下破2800，打破短期震蕩平衡狀態，將行情短期走勢轉弱，早盤提到：「短期下方支撐2740，短壓2840，長周期角度來看，行情整體位於2670-2900區間之內運行」。目前上方短壓2830，短期支撐依舊需關注2840，長周期依舊關注2670-2900。注意思路轉化。

5.

商道論市日評：豆油多單防守6990

在生產恢復增長的初期難以覆蓋穩定增長的需求，2016/17年度全球植物油供需庫存消費連續第3年下降，至10%以下，顯示2016年10月至2017年9月份期間內全球植物油仍處於去庫存過程中，供需格局偏緊。只是隨著全球植物油產量占比最高的棕櫚油後期生產的增加和美國大豆種植面積預期提高2017/18年全球植物油供應壓力不容小覷，進一步去庫存的阻力也加大，也就是2016/17年有可能是這一波去庫存周期的尾端。2016/17年度國內豆油供需傾向於平衡，但是因為全球植物油的去庫存以及一季度棕櫚油減產預期不變，2017年豆油表現將更加亮眼和值得期待，預計豆油2017年上漲創出階段性頂部後在高位寬幅振蕩，豆油指數後市高點看向7700-8000元/噸。

【操作建議】

豆油1705合約全日繼續在6970位置獲得支撐震盪上行，盤中最高7070，尾盤收於7010，資金呈流出狀態。前期提到：行情下方最新支撐6970，後期操作建議多單防守6970逢低參與。目前豆油下方最新支撐6990，建議多單全部防守6990，不破則繼續向上看漲，破則考慮行情向下尋找6900。

6.商道論市日評：菜粕目標2520

外貿方面，受中加油菜籽貿易爭端和國內菜油臨儲拍賣影響，2016年中國菜籽類進口呈現「油菜籽進口量減少、菜粕進口量增加」的特徵。2017年，國產菜籽產量難大幅增加，菜粕存在剛性需求，進口菜籽壓榨利潤較好，且在中加菜籽貿易爭端解決後，中加菜籽貿易將比較順暢，預計2017年油菜籽進口將增加，且在總供應量的比重將提高。此外，隨著國儲菜油拍賣，後期臨儲菜油可拍賣量將會減少，預計2017年菜油拍賣對菜籽進口的擠出效應將減弱，菜粕進口量將下降。

菜粕需求方面，近日央行官員表示，2017年經濟增長保持6.5%-7%的速度還是有保障的，如果不低於2016年，則表明這輪經濟周期已「探底」。我國水產養殖業將維持恢復發展趨勢。從水產品CPI走勢看，水產品價格處於上漲趨勢，水產養殖對菜粕需求將穩中增加。但仍需關注夏秋季節南方天氣情況，如屆時南方發生大範圍的暴雨洪澇災害，則會衝擊水產養殖業，使菜粕需求小於預期。

預計2017年我國菜粕供求穩中偏緊，其中大的不確定性在於菜籽進口和天氣變化影響，菜粕價格重心或上移，但難出現大的單邊行情，季節周期性或主導菜粕走勢。

【操作建議】菜粕1705合約今日盤中最低2431，盤中最高2473，尾盤收於2464，資金呈流入狀態。菜粕多頭向上思路對待，目前行情下方最新支撐2431，前期多單可防守2431持有。若2431支撐有效，行情向上目標2520不變；若支撐無效，考慮向下調整2400位置後加倉多單。

7.商道論市日評：白銀關注4080支撐效果

儘管美元在過去幾周里確實喪失上漲動能，但在美聯儲今年潛在加速升息的期待中，還是相對堅挺。這種期待源於美國就業數據持續穩健以及通脹上升的預期，後者部分歸因於即將上台的特朗普政府支持成長的政策承諾。如果美聯儲繼續兜售相對強硬的立場，特別是當其被與其它鴿派的主要央行作對比時，美元兌其它主要貨幣可望繼續得到提振。其中，美元兌歐元和日元最值得關注。看到美元持續走強的這種可能性，白銀期貨當前反彈的前景似乎並不是那麼明朗。後期依然面臨美聯儲加息的大考。不過反觀高居不下的美指會導致通脹壓力。

【操作建議】白銀1706合約昨夜上沖4160遇阻後回調，盤中最低4093，尾盤收於4103，資金多以短線為主。後期操作關注4080位置的支撐效果，中期操作4080若支撐有效周線向上行情不變；若4080失守，轉入周際震盪走勢。目前位置整體建議觀望對待。

8.

商道論市日評：白糖大漲，符合預期

目前全球糖市的焦點仍在印度，主流機構對於印度16/17產量的預估仍在2200-2250萬噸區間，再加上近期印度政府表態不需要進口，不下調進口關稅，市場上漲動力弱化。外盤若要突破21-22.5美分的壓力區間，仍需要印度產量向下調整，從而引發印度進口政策的變化。國內主產區廣西的94家糖廠已經全部開榨，國內進入到壓榨高峰期，後續國內新糖供給量加大。但年底紅包行情依然是資金做多動能。

【操作建議】白糖1705合約今日上破6920後加速上行，盤中最高7004，尾盤收於6991，資金呈流入狀態。前期提到：「白糖瀕臨前期壓力位6920位置，後期操作以6920做分界線進行，若6920成功上破站穩，關注可能帶來的向上突破行情走勢」。今日白糖上破6920，繼而加速，整個行情回歸強勢格局。建議多單繼續6920之上逢低參與。

9.商道論市日評：PP8900下繼續逢低買漲

2016年12月下旬以來，石化聚烯烴庫存由56萬噸累積至75萬噸，且石化為了防止春節期間繼續大幅累庫，節前降價出貨意願較強，這使得市場缺乏一定的企穩預期。另一方面，由於2015—2016年連續兩年春節後聚烯烴市場均呈現大幅上漲態勢，且當前PP下游企業的訂單和利潤情況良好，中間貿易商和終端企業原料庫存並不多，抄底意向比較強烈。加之春節後新增產能還不能大幅投產，市場存在春季裝置檢修以及終端需求釋放的預期，市場維持緊平衡的概率偏大。

窗體底端

【操作建議】PP1705合約今日最高9040，盤中最低8820，尾盤收於8946，資金呈流出狀態。PP目前上方短期壓力9040，下方支撐8900以下，年底臨近，建議逢低多單思路對待。8900之下逢低買漲，8700附近將是行情強支撐位置。

10.商道論市日評：股指逢低買入博年底紅包

今天大盤走的中規中矩，震盪適度，波動合理，量能縮減如預期一致。這個局面在春節前的幾個交易日裡頭，大概率會是常態，即便出現脈衝式的上下仰或俯衝動作，也會很快消停下來，終究會因為交投清淡而打住，回歸當前技術結構變化。成交量的壓縮程度到了低位底部量潮水平，按照過去一年以來的量潮變化情況，通常如此低量水平的時間不會持續太久，2-3天就會醞釀反擊，甚至回升。

操作建議：春節之前的交易日越來越少，期待的年底紅包是否有即將揭曉，按照往年慣例，春節紅包值得期待。剩下的幾個交易日逢低買漲是唯一思路。今日股指尾盤下調，盤中最低3320，後期可防守3320逢低參與多單。多單思路博年底紅包。

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