企業貸款大增推升信貸 房貸顯疲態或再回落

和訊網消息中國人民銀行12日公布了2016年12月數據，其中新增人民幣貸款10400億，社會融資規模16300億，M2同比增長11.3%。分析認為，房貸已顯出疲態，企業中長期貸款將成為信貸投放主力，但在抑制資產泡沫、防範金融風險的大背景下，新增信貸快速增長的局面難以持續。

12月新增人民幣貸款較前一月增加2454億元，從結構上來看，代表房貸的居民中長期貸款增加4217億元，環比回落。海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師姜超認為，前期地產銷售端回落、貸款政策趨嚴的影響開始顯現，2016年全年信貸增長的45%來自房貸，如今房貸開始回落，在今年年初信貸衝量後，未來回落風險較大。

與此同時，12月企業中長期貸款規模和占比達到年內次高值，環比猛增4936億元。

不過莫尼塔宏觀研究主管鍾正生指出，這與銀行年末考核衝量、地方債置換減少以及財政發力有關，實體內生融資需求依然羸弱。

他解釋稱，年末MPA考核的到來時信貸投放的高峰，為滿足同業負債占總負債比重不超過25%的考核標準，銀行或有衝動在考核月份增加政策所指的企業中長期貸款。這樣既可滿足央行促使資金「脫虛向實」的意圖，又可通過貸款創造存款，令企業存款規模擴張，從而使得同業負債占比達標。其次，12月地方債務置換髮行量明顯減少，推高企業中長期貸款讀數。另外，12月財政存款投放量季節性猛增，意味着財政政策的力度並未削減，企業中長期貸款作為財政發力的對應科目，規模必然隨之擴張。

光大證券(601788,股吧)宏觀團隊認為，新年開始，商業銀行仍有動力在年初搶貸款，因此季末年初的擾動仍有可能對1月份的新增信貸數據形成支撐，但在抑制資產泡沫、防範金融風險的大背景下，新增信貸快速增長的局面難以持續。在房貸開始顯現疲態的背景下，申萬宏源(000166,股吧)宏觀團隊預計，基建今年有望發力或推動企業中長期貸款成為新增信貸的主力。

社會融資繼續維持高增長，姜超表示，隨著地產調控政策趨嚴、信貸收緊、發債受限，地產融資或更多轉向了非標，12月委託、信託貸款增長近5700億，同比多增1754億，環比多增2035億。受債市異常波動影響，12月企業債取消或推遲發行情況較多，凈融資量降至-1054億。表內、外融資均繼續高增是本月社融大超預期的主要原因。

M2同比增速降至11.3%，M1-M2剪刀差連續第五個月回落。光大證券宏觀團隊認為，這意味着2016年的寬信用周期基本結束，受此影響，今年一季度實際GDP增速將繼續下台階，類滯脹問題將繼續加劇。