FXTM富拓市場分析：2017年關鍵市場主題

無論您認為2016年是好年還是壞年，無疑它是充滿意外的一年。不僅僅因為特朗普當選美國第45任總統、英國決定脫離歐盟，還因為市場對這些事件的反應令人吃驚，多數預測者都始料未及。

新的一年已開始，很多問題仍懸而未決；以下是一些最常見的問題：特朗普效應帶動的市場漲勢還會繼續嗎？美聯儲今年會加息幾次？英國和歐盟的未來如何？歐佩克最終能使原油市場實現平衡嗎？

特朗普效應帶動的市場漲勢還會繼續嗎？

在特朗普11月8日贏得大選後，美國主要股指創出新高。道瓊斯指數上漲8%，納斯達克指數漲5%，小型股市場指數羅素2000指數跑贏其他指數，漲幅超過13%。

從市場估值角度看，幾乎沒人不同意股價偏高，對特朗普上任後的財政刺激政策和放鬆對某些領域的監管的憧憬推動了市場上漲行情。當然，金融市場習慣於在事件發生前提前消化，這次我相信投資者已消化了大部分的好消息，當前的牛市需要非常強勁的公司利潤增長才能維持下去。預言牛市結束很難，但2017年市場面臨的下行風險料大於其上漲潛力。如果美國政策制定者成功實現預期中的增長，那麼美國股市有望再上漲5–10%，如果未能如願，那麼將引發市場暴跌，跌幅可能超過20%。

2017年，日內交易員可能比一般投資者幸運些，因為他們的關注列表里多了一個新的指標：特朗普的推特張輝。12月6日，特朗普在推特上發聲說「波音正在為未來總統打造一款全新的747型空軍一號，但其成本已失去控制，超過了40億美元。取消這份訂單！」幾秒鐘後波音股價市值跌去近10億美元。我們預計2017年看多更多這樣的推文，算法交易程序可能需要很長時間將其納入系統，散戶投資者有機會從這些市場擾亂因素中獲利。

美聯儲會加息幾次？

2016年以加息四次的預期開局，但最後只在12月份加息一次。雖然市場預期美聯儲對2017年的展望會更加謹慎，但12月份的會議令很多經濟學家感到意外，美聯儲暗示新的一年會加息三次。

自2008年金融危機以來，美聯儲在很多方面都預測不準，不論是預測加息、經濟增長、還是通脹水平，現在隨著新一屆政府在1月20日上台，這將美聯儲的預測工作更加複雜。

低通脹一直是低利率的主要理由，但是現在，即使在特朗普就職前，多個通脹指標已高於2%。美聯儲在他們最近的預測中未考慮任何財政刺激措施的影響，這說明未來預期可能發生巨大轉變。

美元目前居於14年高位是美聯儲擔憂的另一個問題，收緊貨幣政策太快將導致美元進一步走強，進而打擊美國出口和跨國公司的利潤。

如果特朗普的政策措施獲得通過，經濟增長加快，美聯儲可做的選擇不多，要麼加大力度收緊貨幣政策，要麼落後於曲線，讓固定收益市場做指引，但2017年三次加息最基本的。無論哪種情況，美元料保持強勁，因為美聯儲與其他國家的貨幣政策背離繼續擴大。

英國和歐盟的未來如何？

硬、軟或灰色退歐。這是過去6個月投資者討論最多的問題，直到現在都不清楚英國將何去何從。英鎊兌美元自6月23日到2016年末貶值17.5%，對於英鎊2017年的表現大家有很大猜測。當然，很大程度上取決於英國選擇的退歐之路。英國首相特雷莎·梅承諾在3月底觸發《里斯本條約》第50條，但我們仍需要等待高等法院裁定英國政府在開始退歐前是否需要獲得議會批准。

延遲觸發《里斯本條約》第50條對英鎊短線走勢有利，退歐相關談判可能持續至2017年以後。與此同時，投資者將關注英國的經濟發展和英國央行的貨幣政策方向，英國央行有望成為繼美聯儲候第二家上調利率的主要央行。

歐盟內部的政局將指引2017年的投資決策。德國和法國這兩個歐盟最大的經濟體將舉行大選，這其中歐洲統一懷疑論候選人聲勢上升。意大利總理倫齊上個月辭職後，該國可能提前進行大選，「五星運動黨」宣布如果在選舉中獲勝，將就意大利是否脫離歐盟舉行公投。

雖然很多調查顯示極右翼候選人仍落後，但在特朗普贏得大選、英國投票決定退歐後，沒有什麼是可以被認為理所當然的。預計歐元會有更大的壓力，2017年上半年可能向歐元美元平價水平進發。

歐佩克最終能使原油市場實現平衡嗎？

繼2016年2月觸及每桶27美元的低點後，到年底布倫特原油價格上漲了一倍多，很多投資銀行仍預計油價2017年將進一步上漲。

歐佩克決定從1月份開始日產量減少120萬桶，非歐佩克產油國未來6個月日減產55.8萬桶，減產降庫存消息帶動布倫特油價自2012年來第一年實現年度收漲。

2017年油價能否進一步上漲將取決於多個因素，目前最大的一個因素是減產協議的落實情況。不遵守減產協議對大家都沒有好處，但歷史數據顯示此前的減產落實情況並不好。

美國產油企業是另一要關注的要素，頁岩油恢復生產速度是價格等式中需要考慮的一個關鍵因素。雖然特朗普已將能源行業納入經濟增長計劃，但我相信若無價格支持，政策的影響不會很大。美元走強可能影響需求側，美元持續升值將使以其他貨幣計算的油價更加昂貴。

鑒於以上這些不確定因素，原油市場在第一季度料窄幅波動，直到我們看到更明朗的局面。

作者：FXTM富拓首席市場策略師HusseinSayed