化工：農化供給側改革預期再起 薦7股

報告摘要：

油墨、炭黑板塊漲幅居前，粘膠、氯鹼表現搶眼。本周市場仍以小幅調整為主，上證綜指收跌0.21%。29個一級行業板塊中，食品飲料（1.87%）、綜合（1.03%）、建材（0.82%）、非銀行金融（0.82%）和煤炭（0.75%）漲幅居前。本周基礎化工板塊下跌0.11%。在29個基礎化工行業子板塊中，結構性行情凸顯，其中塗料油漆油墨製造（6.49%）、炭黑（4.65%）、粘膠（3.31%）、氯鹼（2.59%）和日用化學產品（2.50%）漲幅居前；複合肥（-3.16%）、鉀肥（-3.20%）、其他橡膠製品（-3.91%）、其他化學原料（-4.01%）和磷化工及磷酸鹽（-5.05%）跌幅居前。

MEG成本上漲，無水氫氟酸供給緊張。受油價上漲等因素影響，乙烯亞洲市場價格處於高位，使得MEG在成本端得到支撐。近期MEG檢修裝臵增多，也造成庫存下降，供應緊張。無水氫氟酸受硫酸、螢石漲價影響以及南方部分裝臵停車和巨化在月底大量採購共同作用，本周價格走高。

尿素價格大幅上漲，密切關注春耕行情。本周繼續重點推薦農藥和化肥行業，關註明年一季度政策影響及春耕行情。23日國務院關稅稅則委員會決定取消明年尿素80元/噸的出口關稅，受政策利好刺激，周末尿素價格暴漲80-100元/噸，之後廠家每日仍保持10-20元/噸小漲，本周累計漲幅達到100-170元/噸。此外，環保政策有望保持高壓，供給側改革造成的產能收縮有望超預期。原材料上漲帶動成本上升，落後產能有望加速推出，農化行業供需格局有望改善。

目前行業庫存處於低位，春耕有望出現供需缺口，漲價可期。重點推薦草甘膦及尿素行業。

相關上市公司推薦：草甘膦行業推薦草甘膦生產企業江山股份(600389,股吧)（0.15元/股）、興發集團(600141,股吧)（0.12元/股）、新安股份(600596,股吧)（0.08元/股）、揚農股份（0.06元/股）（按照草甘膦價格上漲1000元/噸計算）。由於興發集團配套甘氨酸產能，新安股份下游配套有機硅業務，首推興發集團和新安股份。尿素行業標的公司推薦重點關注具有業績成長性的華魯恆升(600426,股吧)（0.13元/股）和彈性較大的陽煤化工（0.23元/股），其餘關注魯西化工(000830,股吧)（0.04元/股）。

風險提示：下游需求增速不及預期；環保政策力度不及預期；小產能迅速擴張致行業競爭加劇。

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