博時基金魏鳳春：A股短期小幅反彈 關注農林牧漁和醫藥行業

1月20日特朗普將宣誓就職，隨著這個時點的臨近對「交易川普」的樂觀情緒可能出現回落。美國經濟在特朗普當選之前就出於上升途中，由補庫存短周期驅動，短期季節性的回落會引發市場的擔心。在此之前持續走低的黃金和國債有望出現反彈。

國內經濟方面，上周燃煤、商品房銷售等高頻數據並無顯著改善。12月PMI出現小幅下行，規模以上工業企業ROE在煤炭、鋼鐵、石油石化行業之外，改善甚小。中國貨幣政策轉為中性，可能對全球尤其是國內資產影響深遠，這將成為國內股債預估半年甚至是一年左右的主導因素。短期而言，春節之前估計對匯率的擔憂將有所上升。但好在國內股債市場的風險都已釋放一大半，估計短期調整的空間有限。

A股方面，流動性緩解對股市略有正面影響，年底持續調整已經釋放較多風險，短期向下空間有限。綜合以上，研判A股短期小幅反彈，結構上繼續維持偏向中小盤股指的配置。行業配置上基於高景氣度、防禦性和穩增長的投資邏輯，關注農林牧漁、建築業和醫藥行業。

美聯儲加息影響逐漸消化，人民幣貶值預期緩解，對港股壓制略有減小。國際資金風險偏好提升，以及內資加大對港股配置力度，可能引導港股小幅反彈，恆生國企指數較恆生指數或有相對表現。

債市流動性衝擊基本緩解，但信用風險卻有所抬頭，節前流動性可能還有擾動。預計國內債市調整空間不大，但上漲空間更加有限。原油市場關注產油國的減產執行力度和頁岩油的復產情況，預計產油國開年即陸續執行減產，或推動油價緩慢上漲。