IPO監管趨嚴 被否企業數量大增

和訊網訊近期IPO被否企業數量增加。數據顯示，今年以來IPO被否企業達18家，其中12月份否了5家，11月以來的近兩個月內就有8家。專家認為，這表明金融監管水平持續提升，也是保護中小投資者的積極舉措。縱觀2016年下半年，儘管證監會審核的速度不斷加快，但審核的標準並沒有降低，反而越來越嚴。今年以來除了18家企業IPO被否，還有50家企業在IPO排隊過程中被中止審查，78家企業被終止審查。儘管被否的原因不盡相同，但從被否的企業中可看出，關聯交易、稅收財務問題、業務合規性、潛在風險披露等問題是證監會重點關注的幾大方面。

武漢智迅創源被否：毛利率畸高

儘管湖北省IPO在2016年迎來「加速度」的發展，但智迅創源（全稱「智迅創源」）並沒有抓住踏進資本市場的機會。公開數據顯示，湖北2016年總計新增上市公司達到8家，新增112家新三板掛牌公司。然而，即使在如此利好的大環境下，智迅創源仍被證監會搖頭說「不」，在眾多被否的理由中，綜合毛利率成為首當其衝。

擬在創業板上市的智迅創源，收到發審委的反饋，綜合毛利率高於同行業平均水平成為被否的首要因素。而據了解，這也是智迅創源繼2014年IPO被中止審查以來再一次被證監會拒之門外。

中山金馬科技被否：關聯交易觸紅

12月9日晚間，證監會披露最新的發審會結果顯示，當日7家上會待審的IPO企業中，兩家企業的有關申請被否，而中山市金馬科技娛樂設備股份有限公司（簡稱：金馬科技）便是當日IPO鎩羽的其中之一。

對於金馬科技的被否，有媒體稱主要原因在於發行人關聯交易突出，且同時存在着由客戶的財務人員或其他相關自然人代客戶向發行人支付貨款的情形。

業內人士認為，關聯交易一直是IPO問題的典型問題，關聯交易問題一直是一條隱藏的IPO的審核紅線，同時關聯交易過多過大也會使發審委對交易規範性與真實性存在擔憂。

根據發審委的反饋，金馬科技需作出關聯交易必要性的解釋，以及採取公允性的有效措施，並說明未來關聯交易是否會增加（包括金額及占比）。

四川新聞網被否：獨立性較弱，依賴政府補貼和購買

四川新聞網傳媒被否的主要原因有兩個，獨立性較弱，依賴政府補貼和政府購買。

四川新聞網傳媒在周報中透露，公司可能面臨因募投項目盈利水平較低、折舊攤銷費用較大等原因導致的利潤下滑的風險。公司2012年至2014年9月，應收賬款分別為1135萬元、1412萬元、3210萬元，占當期營業收入的比例高達37.11%、12.46%、11.38%。公司應收賬款的回款周期較大幅度受限於電信營運商的結算情況，公司競爭劣勢，壞賬計提風險較大。

廣東丸美生物技術被否：未說明產品質量內控的執行

今年11月16日，知名的化妝品品牌「丸美」和「春紀」的所屬公司廣東丸美生物技術股份有限公司（下稱「丸美股份」）未能通過。

發審委會議提出詢問的主要問題，包括丸美股份經銷的具體模式、對經銷的相關內部控制制度及執行情況等問題。同時，附件中，發審委還對丸美股份的保薦機構國信證券(002736,股吧)提出反饋意見，就保薦機構的規範性問題和資訊披露問題需國信證券方面提供書面回復。

值得注意的是，發審委會議公告還顯示，丸美股份報告期因產品質量問題受到食品藥品監督管理部門的檢查及處罰，而丸美股份尚未對內控制度是否健全並得到有效執行作出說明。

深圳萬興資訊科技被否：盈利能力的真實性存疑

從盈利能力的真實性和核查的有效性角度關注到萬興科技IPO被否的原因。主營業務和經營模式封面，其與公司相關合同中關於轉售的約定與公司披露的代銷模式是否存在矛盾尚待解釋；其次，公司銷售收入主要來自境外，但公司信披中很多問題尚未做交代；再次，公司客戶主要是個人用戶，數量繁多，即圍繞「刷單」問題。

業內人士認為，萬興科技員工數量和年利潤一增一減的數據，與常理不符，最終的結果只能引發更多的疑慮。

四川天邑康和被否：盈利能力受質疑

四川天邑康和通信股份有限公司（簡稱「四川天邑通信」）被否的主要原因為主營業務過度集中，盈利能力持續性受到質疑。共主營收入的收入中中國電信占比達80%以上且逐年增加。且發審委提到的問題來看，四川天邑通信向中國電信的銷售價格有失公允，招投標存在不合理的可能性。

業內人士認為，從過往被否的案例來看，主營業務過度集中的問題被否的比例大幅提高，擬上市企業在上市前應儘量使公司第一大客戶占比不要超過50%，像四川天邑通信的主要客戶為中國電信、中國聯通(600050,股吧)、中國行動，背靠大客戶的企業上市被否的可能性將大大提高。

南航傳媒被否：經營和財務獨立性不明朗

根據證監會反饋意見，南航傳媒代表需結合公司的航機媒體業務的渠道和載體，以及報告期內航空媒體資源經營收入、盈利和其他業務收入盈利情況，進一步說明發行人的經營是否對南方航空(600029,股吧)以及其他關聯航空公司存在重大依賴。

不僅經營的獨立性存疑，財務上的獨立性也遭到質疑。證監會發布的反饋意見顯示，南航傳媒大部分資金存放於南航財務。2012年度、2013年度和2014年度，發行人分別取得存款利息收入628.45萬元、816.8萬元和1233.68萬元。