道達投資手記：真正擔憂的其實是這個

昨天的市場，滬指上午探底，然後回升，而下午一度衝高，卻又再次回落。目前滬指 60 日線的支撐依然顯得有效。在成交量持續萎縮的情況下，多空雙方在低位展開了局部爭奪。所以，對於大盤而言，目前達哥也沒有太多好擔心的，反正就是暫時休養生息，等調整一段時間之後，再看新趨勢的形成。

那麼，現在最擔憂的是什麼？最擔憂的，自然是小盤股的走勢了。昨天，創業板指數跌幅又達到 1.11%，繼續創下本輪調整行情的新低。為什麼小盤股表現如此糟糕？

首先，不妨來回顧一下這一波創業板指數破位的過程。創業板指數開始真正走壞，是從 12 月 2 日開始，這一天，創業板指數跌幅達到 1.76%，並且跌破了所有中短期均線。接下來一個交易日，是 12 月 5 日，這一天是深港通開通的日子，創業板走上了不斷破位之路，幾個交易日下來，創業板指數跌幅近 10%。那麼，為什麼深港通開通了，A 股創業板卻一路大跌？

深港通開通，意味著港資可以買深市 A 股，而內地資金也可以南下，購買港股市場的中小型股票，這樣一來，兩個市場的比價效應就非常明朗了。

截至昨日收盤，深圳主板平均市盈率 25.84 倍，中小板平均市盈率 49.53 倍，創業板平均市盈率 72.62 倍。那麼，港股市場呢？數據顯示，恆生中型股指數平均市盈率 13.7 倍，恆生小型股平均市盈率 26.6 倍。

除了比價效應之外，還有一個重要的因素，就是近期新股的擴容速度非常驚人。目前，深圳主板只有 400 多家公司，中小板有 800 多家公司，而創業板已有 563 家公司。進入今年第四季度之後，每週發行的新股數量明顯增多，經常每天都有滬深各一隻新股申購。而本周剛剛統計的數據是，A 股上市公司數量已經超過 3000 家。

數據顯示，截至 12 月 12 日，證監會今年已發 256 張 IPO 批文，共有 225 家企業登陸 A 股市場發行，該數量已經超過去年全年（220 家），還有 643 家企業正在排隊待審。

新股快速擴容的後果是什麼？如果市場依舊是存量資金在交易，成交額大致不變的情況下，上市公司家數越多，意味著平均到每隻個股上的交易金額就越少。可以預想的是，隨著成交量的日益稀少，未來除了一些真正質地優良，成長前景看好的公司外，將會有一批中小板、創業板股票會成為 “殭屍股”。一旦成了 “殭屍股”，那麼就不得不面臨股價不斷走低，最終無人問津的局面。其實，現在的香港市場，就已經有不少這樣的股票。

那麼，如何來應對小盤股面臨的困境？其實，達哥前期一直在 “道達號（微信號：daoda1997）” 上給大家提示過創業板的風險。而現在，我對創業板依然是持謹慎態度。或許有些朋友會認為，現在創業板已經跌了不少，風水輪流轉，總會有輪到小盤股表現的時候吧。

確實，如果創業板再跌一波，到明年可能會有一個反彈的機會。但是，起碼現在不是介入的好時機。或許，還有些朋友已經被創業板個股套牢了 20%，現在有些捨不得割肉。但我認為，如果再往後面走，你會發現，現在割肉或許是正確的，雖然還是有些痛。

最後，說一下關於倉位的考慮。我依然堅持此前的計劃，如果中證流通指數跌破 120 週均線（5069 點附近），且再度下行 2%（即跌破 4967 點），那麼就要進行減倉。如果真跌破了 4967 點，就一次性減兩成，回到三成倉位。

滬深 300 指數倉位參考

昨日倉位：五成

明日倉位計劃：如果中證流通指數跌破 120 週均線（5069 點附近），且再度下行 2%（即跌破 4967 點），那麼就要進行減倉。如果真跌破了 4967 點，就一次性減兩成，回到三成倉位。

特別提示：

一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據，請注意投資風險。

二、本倉位跟踪標的為滬深 300 指數，以實現對指數量化跟踪，避免持倉個股差異影響效果。（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。