【林奇芬專欄】日圓走貶，日本股市向前衝

11 月以來日圓一直貶，日本股市也一路向前衝，日經指數即將挑戰 19000 點。隨著日本經濟面有所改善，日圓貶值趨勢不變，日股多頭趨勢可以期待。但短線日股漲幅較大，日圓貶勢暫歇，可等回檔後再分批布局。

日本股市在 2015 年 6 月衝上 20952 點之後，8 月開始反轉直下，一路跌到今年 6 月最低 14864 點，總共修正了一年，下跌幅度 29%。但 7 月之後，日股開始緩慢爬升慢慢站上季線。

雖然 11 月 9 日川普當選隔天，日股單日重挫 919 點跌幅 6%，但隔日起卻展開強勁反彈走勢，短短一個月內，漲幅高達 16.7%。目前日股已經突破季、半年、年線所有均線，呈現多頭格局。

日圓貶、日股漲

推升日股重返多頭的關鍵之一，日圓走勢。受到美元升息遲緩影響，日圓在 2015 年 6 月貶至 125.85 之後，開始呈現反轉升值走勢，一直到今年 6 月最高來到 98.99。下半年起，市場預期美元升息，美元走強、日圓也開始走貶。11 月日圓還在 102 到 105 間盤整，但川普勝選後，日圓走勢急貶，12 月 1 日已跌至 114.82。

對照近一年來日圓與日股走勢，可說是非常一致，日圓貶、日股漲，日圓升、日股跌。但 12 月中旬若美元確認升息一碼後，明年第一季美元升息機率不高，可能讓美元漲勢停滯，日圓想再大幅貶值並不容易，因此，日圓貶值利多，將無法成為短期刺激力道。

日本經濟看到春燕？

若從經濟面看，日本確實呈現逐步改善趨勢。今年第一季日本經濟成長年增率僅 0.4%，但第三季已經跳升到 1.1%。製造業 PMI 在今年 5 月最低跌至 48，但下半年則逐漸回升，11 月最新數值是 51.3。服務業 PMI 最低出現在 9 月僅 48，但 11 月已大幅跳升至 51.8。採購經理人指數呈現樂觀趨勢。

但目前民間消費信心仍然疲弱，最新指數僅 40.9，零售銷售年增率也是負成長，雖然比前幾個月稍有縮小，但消費力道仍然不足。若景氣持續改善，今年年底旺季可能有較佳消費表現。另外，就業市場呈現穩健走勢，失業率 3% 是近 10 年低檔。

日本先前一直受通縮所苦，今年上半年通膨率仍在 - 0.5%，但 10 月份已經轉為 0.1% 正值，隨著消費成長，原物料價格上揚，日本可逐漸擺脫通縮陰影。不過，日本屬於石油進口大國，若日圓貶值，再加上油價上漲，可能讓日本進口成本大增。

整體來說，日本自今年下半年以來，隨著日圓貶值、日本經濟回溫，日本股市也重返多頭格局。由於市場預期明年美元至少有二次到四次升息機會，有利於日圓貶值走勢，再加上美國財政支出擴大、歐央延長購債期間，可推升全球景氣擴張，也有利於日本經濟成長持續。短線上先不需要追高日股，但若回檔修正後，可以分批布局。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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