美股估值指標來到極端值 過去3次這種情況都崩盤結束

市場對川普 (Donald Trump) 經濟構想抱持樂觀期待，推升美股一路狂飆，S&P 500 指數頻寫歷史新高。不過，一些華爾街策略師卻十分憂心，他們觀察一項估值指標，發現已經來到過去 100 年來少見的極端值，過去 3 次這種情況，市場毫無例外都是崩盤結束。

據《CNBC》報導，著名分析師 Alan Newman 在 11 月底的投資報告中指出，由經濟學家 Robert Shiller 所創建的估值指標，稱為周期性調整本益比 (The cyclically adjusted P/E) (CAPE)，現在已經超過 27，過去只有 1929 年股市狂熱期、2000 年科技泡沫期及 2007 年房市股市泡沫中，才達到這個水準。

Newman 說，就算市場獲利能在川普政策下增加 10%，當前估值來到極端值的狀況仍然十分嚴重。

CAPE 由 Shiller 創建，其計算本益比的方式，在獲利部分，是以 10 年的平均獲利來計算，並根據通膨調整。根據他的研究發現，在相對的基準上，未來 10 年股市的回報，和 CAPE 呈現負相關。他在股市低效率和估值上的研究成果，為他贏 2013 年的諾貝爾經濟學獎。

由這項數據，美股 CAPE 在 5-6 倍時，是強大的底部，超過 25 倍，就來到非理性的繁榮，在 11 月底，這個數據為 27.7。過去最高是 2000 年科技泡沫時，CAPE 高達 44.2 倍。

即使只計算一般使用的本益比，現在市場的估值還是相當高。根據 FactSet 數據，過去 12 個月 S&P 500 達 18.9 倍，是 12 年來最高。