意黑天鵝兩道難題：ECB可能加碼買意債掀爭議 銀行業危機加劇

意大利修憲公投遭否決，這隻「黑天鵝」將帶來兩道難題。第一道難題，歐央行 (ECB) 周四 (8 日) 的議息會議原本是要處理明年 3 月到期的量化寬鬆 (QE) 措施，雖然公投前市場已經預料央行會把 QE 延長半年，但公投結果令央行必須考慮是否透過 QE 穩定意大利金融市場，包括加碼購入意大利國債，有關做法勢必引起爭議。

另一道難題，意大利公投後政局不明朗，負債沉重的意大利銀行業料遭遇重挫。該國第三大商業銀行西雅那納銀行 (Monte dei Paschi di Siena SpA) 原計畫公開募集 50 億歐元資金，政治上的不明朗會直接影響投資者的融資信心，或導致融資失敗，進而動搖外界對意大利整個銀行業的信心。 

據香港文匯報、星島日報援引外媒報導，歐央行買債計劃的目的是要維持歐元區通膨水平，雖然沒有明文禁止央行針對性地增持個別國家的國債，但此舉肯定引起政治後果，德國等地很可能會出現反對央行做法的聲音。

德國商業銀行首席經濟師克拉默表示，買債計劃若然向意債傾斜，會給予外界 QE 等同「直接貨幣交易」(OMT) 的印象。OMT 是歐央行 2012 年公佈的一項「無限買債計劃」，但從未實際運作。

亦有分析認為，歐央行有責任應對任何可能影響歐元區經濟的事件。貝萊德首席德國投資策略師呂克認為，假若意國債息息差未來數日極速擴大，歐洲央行行長德拉吉於議息會議後的記者會上或會暗示動用 OMT 援助意大利。根據規定，意國若要啟動 OMT，必須先正式向歐盟尋求財政援助。

此外，意大利最大的裕信銀行及第 3 大的西雅那銀行 (Monte dei Paschi di Siena SpA) 的集資及重整資本計劃，均可能因為公投遭否決而告吹，恐進一步令意大利陷入金融危機。此外，意大利銀行系統有 3600 億歐元的不良貸款，約佔整個歐元區不良貸款的 40%。

西雅那是全球現在最古老的銀行，該行原本計劃在本周售股籌資 50 億歐元，也希望清理 277 億歐元壞帳，但鑑於市況突變，投資者可能引用合約條款中止注資。該銀行需要 12 月底前成功籌資，以避過崩潰。

投資者對籌資計畫猶豫不前，可能逼得意大利當局介入，或逼使西雅那銀行延後債務清理計畫，那可能會對卡里奇銀行 (Banca Carige SpA) 等其他銀行帶來連鎖效應。卡里奇銀行正面臨歐洲中央銀行施壓，要求強化資產負債表。

西雅那昨日與摩根大通等顧問代表會晤，商議是否繼續推動資本重整，假如決定放棄計劃，該行很可能會被意大利政府國有化。

一旦西雅那「淪陷」，勢必衝擊整個意大利銀行業，正計劃集資 130 億歐元的裕信銀行將首當其衝。

不過有意見認為，若意大利能快速組成看守政府穩定局勢，加上歐央行及卡塔爾主權基金等願意出手相助，意大利仍可避免大量銀行倒閉的最差結果。