富達: 4大理由 亞債不怕 美國升息

市場預期美國升息在即，在 12 月升息機率大增下，美國債市出現大幅震盪。不少人擔心會重演 2013 年聯準會量化寬鬆退場，美債市場出現波動的景象。

但法人指出，近期的債市動盪主要在美債市場，且已陸續反映聯準會升息預期，加上過去兩次升息的經驗顯示，亞債在升息期間的表現不僅平穩，甚至出現正報酬。投資人可留意在過去兩次 (1999 年與 2004 年) 美國升息期間表現平均一成左右的亞洲投資級公司債與亞洲高收益債，或是亞洲複合債。

富達投信投資長鄭安佑表示，美國經濟穩定，聯準會轉向鷹派，大多數的法人早已防備。他指出，當前投資人宜尋找具成長且有機會降息的地區，此外，亞洲主要國家如中、雙印和菲律賓的外債比低、內需市場強勁以及經常帳改善，比歐洲及拉美新興國家穩定。

鄭安佑說，在投資操作上，是 (1) 亞債優於成熟市場債; (2) 公司債優於公債；3. 總報酬及靈活佈局的操作策略，優於傳統隨指數的投資。

鄭安佑例舉 4 大理由說明亞債無畏美國升息：

1. 歷史經驗顯示亞債 -- 從過去兩次 (2011 年與 2015 年) 美林亞洲複合債券指數走勢觀察，每次修正後繼續持有三個月、六個月及一年的平均漲幅都不錯 2，顯示亞債資產長期表現穩定，每次修正反而都成為進場買點。

2. 亞債存續期間短，對利率敏感度低，相對波動也低 -- 全球近七成債券不僅收益率偏低，甚至為負利率，資金需尋找較高收益的資產投資，收益較高的亞債預料可持續吸金。加上市場利率震盪加劇，相同信評下，亞債存續期間較低，因應利率波動的優勢相對成熟市場債券顯著。

3. 退休資金潮需求增 - 龐大戰後嬰兒潮退休人口迫使退休管理者與壽險法人續買債券，畢竟債券市場中退休金管理者與壽險法人佔近 9 成，而 ETF 與共同基金僅一成左右，預料債券買盤將持續，只要利差擴大，法人將持續購買債券，近期利差的擴大，反而提供法人最好進場的時機。加上國際退休金管理者與壽險法人仍持續買債，以利於支應退休請領，預料在雙重壓力下，美國升息難以像上次 2004-2007 景氣循環一樣走勢，因此有機會維持較低的水平，如此一來更有利亞債投資人。

4. 低利環境預將持續 - 富達強調，相較於美國即將宣布升息，亞洲各國頻吹降息號角，力主維持貨幣寬鬆環境，使亞洲債市存在更多的機會，例如中國除將利率由 4.35％降至 1.65％外，更 6 度調降存款準備率，自 21.5％下調至 17％，讓銀行資金成本大幅下降，引導利率下滑；印度今年來更 3 度降息，利率水準由 6.5％下降至 1.5％；東協的印尼、馬來西亞、菲律賓也紛紛大幅降息，印尼今年已 6 度降息，目前基準利率降至 4.75％；馬、菲由 3％分降至 0.23％、0.5％；南韓在 6 月無預警降息 1 碼，利率達 1.25％創歷史新低，迫使台灣央行更連續 4 季宣布調降重貼現率半碼（0.125 個百分點），使利率降至 1.375％，以引導利率下滑，釋出更多資金。在低利環境下，全球追求收益需求卻未見消退，將更有利資金在債券市場修正時，湧入亞洲債市。

投資小叮嚀 – 亞幣走貶、中國債務問題。