人民幣匯率中間價12連跌報6.8985 續創新低

11 月 21 日消息，中國外匯交易中心公告，人民幣匯率中間價報 6.8985，下調 189 個基點，連續第 12 個交易日下跌，再度創下 2008 年 8 月以來的新低。

分析人士認為，當前人民幣的持續貶值，或許是在提前消化美聯儲 12 月的加息預期。受聯儲官員升息言論和特朗普新政刺激經濟預期支撐，上週五，美元指數觸及 101.48，為 2003 年 4 月初以來最高。上週四美聯儲主席耶倫釋出強有力的信號，暗示美國下月可能加息。週五又有美聯儲的一眾官員附和耶倫的升息言論，再度支撐了美元。另外，除了今年 12 月這一時點，還有一個重要時間關口是 2017 年 1 月 20 日特朗普上任。

此外，歲末年初也是人民幣內在貶值壓力最大的時期，因為換匯額度製度等因素，居民購匯需求較強。提前 “預演”、或者說測試人民幣壓力未必不是一種未雨綢繆。而央行之所以對此輪人民幣兌美元貶值的容忍度有所提高，是因為當前人民幣更多的是盯住一攬子貨幣指數，維持人民幣對一攬子貨幣保持穩定。

重在一攬子貨幣

交通銀行首席經濟學家連平認為，今年底到明年，美元仍會保持強勢，人民幣對美元的貶值壓力依然存在，但不可能持續不斷地連續貶值，可能出現階段性反彈。同時，在一定時期內，人民幣對一攬子貨幣匯率總體會保持基本穩定的態勢，畢竟其它貨幣對美元的貶值幅度較人民幣更大。

“人民幣對美元的貶值，不能簡單地、一味地認為完全是外部因素造成的。我們應從中國自身來看，經濟增長持續下行導致市場信心減弱、資本流出速度加快而流入速度減緩。如果不能很好地調節經濟運行總體格局，讓資本流動趨向相對平衡的狀態，人民幣對美元的貶值壓力仍會存在。” 連平表示。

對於近期人民幣對美元匯率的下跌，有市場觀點認為央行放任人民幣貶值。對此，連平認為，目前來看，貨幣當局的策略還是很有講究的，並未因為一些較明顯的短期變化就採取無謂的調節和乾預措施，從而避免消耗資源、損傷市場機制。

“我們不必妄加猜測貨幣當局在人民幣匯率問題上的考量，畢竟人民幣匯率在短期出現急劇變化時，相對其它非美貨幣大致保持相對堅挺的態勢不失為一種應對策略。這並不意味著一定要採取措施拉升匯率，而是順勢而為，等到合適的環境與時機去調動資源干預。短期的變化不意味著貨幣當局敞開了大門，不再對匯率做任何的調節，請不要忘記我們的匯率是有管理的浮動匯率。”

人民幣匯率仍取決於中國經濟

中國雖然發生債務危機的概率不大，但受美元走強影響，人民幣匯率的下行壓力自今年 10 月以來越發凸顯。如何平衡匯率波動和經濟改革考驗著決策層的智慧。

當前市場上有一種強烈的觀點——外因主導了此輪人民幣匯率下行。當然也有專家認為，經濟基本面將起到主導作用。

就外因而言，國慶期間出現了英鎊的急速貶值，使得美元指數暴漲，為了保持對一籃子貨幣穩定，人民幣相對於美元貶值。“應該說是，央行對一籃子貨幣的穩定看得更重，所以造成了人民幣對美元的貶值。” 渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽對本報記者表示。

此後，特朗普當選下屆美國總統，其利好美國經濟的演講更是刺激全球風險資產暴漲，美元由跌轉漲，進一步施壓人民幣。

連平表示，2005 年匯改後，人民幣進入了一輪比較強的升值階段，尤其是一開始三四年的升值幅度很大，“但大家回頭去看看當初美聯儲做了什麼？美國兩三年中連續多次加息，導緻美元走強，與此同時人民幣也在走強，而且是最為強勁的階段，這是美元升值引起的嗎？恰恰是反向的，所以關鍵的問題還在人民幣自身。”

連平認為，人民幣的強弱由經常賬戶和資本賬戶主導，前者 (即貿易) 並不存在很大問題，仍存順差，但後者所體現出的資本外流則是人民幣的壓力點，其背後是對於經濟下行的預期及資產全球配置意願提升。

“中國還有一個非常重要且獨特的地方，就是我們資本輸出已經到了一個非常明確的階段，即企業在不斷加大對外投資，個人開始全球配置資產，這的確是經濟發展到一定階段的合理結果。” 連平同時認為，這可能使得中國資本流出的壓力比他國都來得大。

“如果中國經濟增速能穩下來，並不斷開放對內和對外的投資，加快推進各項改革，那麼隨著各界對中國信心的增強，上述趨勢也可能緩解。否則，資本外流的現狀可能會在中短期持續。” 連平說。

美聯儲眾官員登台亮相再度發表鷹派言論

今年票委，美國聖路易斯聯儲主席布拉德上週五表示傾向於支持 12 月加息。他稱，12 月加息是合適的，但 2017 年才是問題真正所在，判斷通脹可能快速回升為時尚早。10 年期國債收益率現在與美聯儲政策收緊態勢更相符。

布拉德表示，美國生產率增長非常緩慢，而基建項目可以提高生產率。當前未見美國經濟出現類似 90 年代末和本世紀初的泡沫，單靠預期也能產生巨大的影響，新興市場有大量的時間做好準備。

明年票委，美國達拉斯聯儲主席卡普蘭表示，美聯儲正處於準備好在不遠的將來去除一些寬鬆政策的節點。若財政政策有助於改善經濟增長，將在 2017 年給美聯儲更多政策空間。美聯儲正密切關注美元，美聯儲在雙重使命上正取得良好進展。美國 GDP 增長滯緩，勞動力正在老齡化。

今年票委鷹派的美國堪薩斯聯儲主席喬治力挺升息。她稱，支持更早而非更晚加息，政策應當避免助長風險。預計美國經濟溫和增長，就業崗位持續增加，薪資增長支撐開支。高利率不利於美國經濟，尚不明確特朗普當選美國總統對中期前景的影響何在。

美聯儲三號人物紐約聯儲主席杜德利也發表了公開言論，不過他並未對貨幣政策做出太多的評論。杜德利表示，通脹預期受到很好的控制，美聯儲將在未來幾年達成通脹目標，應當對未來數年實現通脹目標感到樂觀。經濟增速超過趨勢水平，就業市場得到改善，債券收益率升高顯示出對開支增長的預期，幾乎所有經濟學家都認為貿易利於增長，美聯儲 2% 的通脹目標並非上限。