華泰證券：2011年以來持續最久的

日前，華泰證券策略團隊發布最新一期的研報表示，中國正在慢慢走出2011年以來的償債周期，開?一輪可持續的盈利修複周期，A股迎來“慢牛換芯，盈利牽牛”。A股運行主導因素已經從分母端貼現率過渡到分子端企業盈利。這一輪“盈利牽牛”的持續性將大過2011年以來的任何一次。

華泰證券表示，伴??企業擴大資本開支的意願逐步恢複，實體經濟逐漸走出償債長周期并進入補庫短周期，2017年政府擴張周期搭配供給側改革等制度紅利釋放，A股企業盈利能力進入久違的可持續修複期，A股市場將呈現慢牛格局。華泰證券認為，2017年的行業配置要從上遊逐漸轉移向中遊，匯總三條配置主線後建議關注鋼鐵、建築、機械、軍工、煤炭。

1、現金流恢複較好且資本開支出現擴張的行業(建築、化學原料、化學制品等);

2、處于政府擴張?業鏈上且庫存水平較低的行業(煤炭、機械、建築等);

3、債務成本下行受益最明顯的行業(煤炭、有色、鋼鐵)。

主題投資方面，華泰證券建議布局“新動能補短板”，關注兩條主線：1)受益政府支出擴張補短板的“美麗城市”主題：裝配式建築(杭蕭鋼構)、海綿城市(華控賽格);2)新動能加強的市場化改革方向：混改(中國聯通)、債轉股(海德股份)、土地流轉(輝隆股份)、電力改革(廣安愛?)。

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