海內外期市閃跌部分資金或轉戰A股

上週末，對於許多人來說，是一段與親朋好友休閒娛樂的美好時光。但對於期貨市場上的投資者來說，卻經歷了從雲端瞬間摔落塵埃的悲情故事。上週五（11 月 11 日）至上週六凌晨夜盤期間，國內多個大宗商品合約在盤中從漲停一度被打到跌停，雖然尾盤有所反彈，但距離盤中高點已相去甚遠。出乎意料的下跌以及槓桿的威力，讓期貨市場人仰馬翻。與此同時，倫銅期貨也經歷了一波閃跌行情。

那麼，這樣的局面是否會持續？這種震盪會波及到 A 股？昨日 (11 月 13 日)，《每日經濟新聞》記者就此進行多方採訪後發現，行情背離基本面、短期獲利盤豐厚、監管持續趨緊等多種因素造成了國內期貨市場此輪閃跌行情的出現。至於商品期貨的這種下跌對 A 股市場的影響，市場各方莫衷一是。有觀點認為，在商品期貨大跌的情況下，不排除有部分資金因此而轉戰 A 股市場。

海內外市場同現 “閃跌”

北京時間 11 月 11 日晚～11 月 12 日凌晨，海外和境內商品期貨市場上演了一場驚心動魄的閃跌。

海外市場，倫銅期貨 11 月 11 日 17: 52 一度衝高至 6002 美元 / 噸，但隨後一路下挫，22：40 跌至 5540 美元 / 噸，相比此前高點，跌幅達 7.70%。

國內市場，滬銅期貨 11 月 11 日 21: 00 夜盤交易開始時，一度無視倫銅下跌，主力合約滬銅 1701 在 21：21 就拉到了 47690 元 / 噸的漲停價。但此後迅速轉跌，22:43 已跌至 43960 元 / 噸，相比此前高點，跌幅達 7.82%。另有多品種主力合約也從漲停盤上一度被砸至跌停。

雖然截至 11 月 12 日凌晨夜盤結束時，多個合約都有所反彈，但這一夜的閃跌讓許多期貨投資者驚魂未定，有投資者發微博稱：“我做了 20 年都沒見過這樣的行情，確實嘆為觀止。” 更有不少投資者討論起了有多少人爆倉的話題。

多因素致商品期貨跳水

在上述背景下，期貨投資者無疑會關注以下兩個問題：第一，上週末國際、國內商品期貨大跌的根本原因是什麼？第二，之後一些主要商品期貨走勢將會如何？

11 月 13 日下午，國金證券研究所大類資產配置資深分析師徐陽對《每日經濟新聞》記者表示，上週五夜盤商品期貨大跌的表面原因是高頻交易，但根本原因是，宏觀基本面並不支持商品期貨的大漲，兩者之間構成了背離。

徐陽進一步指出，之前市場之所以持續上漲，是由於期貨投資者的良好預期，比如中國四季度經濟企穩，大宗商品需求將出現一定擴張；另外，大家認為特朗普上台後會大搞基建和財政基建，因此對大宗商品的需求會有大幅提升。但是，國內目前對房地產調控持續趨緊，不能對大宗商品需求改善抱過高期望。另外，特朗普雖然公佈了大規模的財政支出計劃，但沒有提出細則。因此，國內外因素並不支持基本面出現大的改善，商品期貨的行情不容易持續。

國泰君安期貨高級研究員劉秋平則對《每日經濟新聞》記者表示，這次商品期貨大跌主要有三個方面的原因：

第一，監管趨嚴。在上週五之前，各期貨交易所都出台了很多針對活躍品種交易的相關限制規定，如上調保證金、上調手續費和持倉限制，“極端的甚至出現了有人的交易賬戶登錄不上去的情況” 。

第二，從各品種基本面來講，有些品種基本面向好，比如黑色系的焦煤、焦炭、螺紋鋼。但並不是所有品種都向好，有些品種可能是虛漲的。因此，上週五期貨市場夜盤，有些品種相對平穩，有些品種大起大落。

第三，近期市場投機氛圍太重。即使一些有基本面支撐的品種，如黑色系，其整體的成交持倉比也明顯超出了正常範圍，價格短期暴漲已兌現了太多利好預期和情緒。

對於商品期貨後續走勢，劉秋平認為，上週五的跳水行情，對資金和多頭信心影響頗大，即便是有基本面支撐的品種，未來單邊暴漲的可能性也極小；沒有基本面支撐的品種，後期或掉頭向下。總的來說，期貨市場未來一段時間或進入震盪市。

對 A 股影響尚待觀察

分析了商品期貨的情況，讓我們再來看看 A 股市場。

在商品期貨閃跌之前，A 股市場似乎燒出了 “冬天裡的一把火”——上週五滬指盤中創出 3202.74 點的年初熔斷以來新高，日 K 線上拉出較為強勁的跳空二連陽。

值得注意的是，滬指的上漲與美股道指五連陽構成了呼應，相比聯動性頗強的恆生指數，更是走出了 “獨立行情”——恆指截至上週五已出現四連陰。

A 股反彈的原因被普遍認為與深港通開通在即有關。據《證券日報》報導，11 月 12 日，深交所聯合港交所、中國結算深圳分公司組織了深港通全網測試，11 月 19 日和 20 日將進行通關測試。但與此同時，多家上市券商相關負責人表示，並未收到深港通 11 月 21 日啟動的通知。

就期市大跌對 A 股的影響一事，徐陽向《每日經濟新聞》記者表示，商品期貨的表現以及特朗普的相關動向料會影響 A 股走勢。

他指出，由於此前市場對特朗普大搞基建預期的存在，有色金屬明顯走強。但如果這種預期沒有實現，有色行情便很難持續，進而可能影響 A 股中的有色金屬板塊。此外，金價近期連續大跌，這也可能影響 A 股相關板塊。

開源證券高級策略分析師楊海也向記者表示，“國內投資者向來有看期貨炒股票的習慣。估計週一開盤，有色資源、化工這些強週期的股票很可能會大幅低開，甚至可能造成指數低開”。

不過，他同時表示，“由於上週末美國國會確認不會通過 TPP 法案，這利好 A 股"一帶一路"相關股票。此外，滬深兩市的兩融餘額已創下近 10 個月新高。綜合消息面情況，市場有可能會呈現先抑後揚的震盪走勢。”

劉秋平則表示，在商品期貨大跌的情況下，不排除有部分資金因此而轉戰 A 股市場。而富國基金首席策略部總監馬全勝告訴《每日經濟新聞》記者，他認為商品市場劇烈的波動對 A 股整體不會造成明顯影響，但周期類股票由於與相應商品價格具有聯動性，可能會受到一定的影響。

前海開源基金執行總經理楊德龍也對記者表示，他認為本周大盤受商品期貨的影響會很小，估計有色、煤炭等相關板塊會受到一定的影響。本周大盤整體或維持震盪回升態勢，年底前或迎來年內最強反彈。若深港通年內開通，有利於提升藍籌股股值，進一步推高行情。