一文讀懂央行降息

央行昨天晚間宣布，自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

早在此之前，多家機構就已經預測，央行將在春節后降息，更有機構預測到了2月底前的時點，而央行昨日降息，也正所謂眾望所歸。

央行降息，對股市會有什么影響？一句話：股債雙牛還會延續！請看一下詳細解讀！

為啥要降息？

央行官方解讀：降息+提升存款利率浮動區間上限

央行解釋稱：此次調整是根據當前經濟基本面的運行態勢進行的適度微調，重點是繼續引導社會融資成本下行，穩健的貨幣政策取向並未改變。同時寓改革於調控之中，擴大存款利率浮動區間，更充分地發揮市場在資源設定中的決定性作用。

海通證券：短期經濟風險是刺激降息直接因素

三大理由：一是通縮風險加劇，二是經濟下行壓力未減，三是貨幣信用創造萎縮。必須降低高企的貸款利率，央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”，再次降息時機已經成熟。

2015年春節期間實體經濟亮點難覓，2月匯豐PMI仍低，地產銷量和電力耗煤增速持續走低，春節消費下滑，貨幣利率難下，短期經濟風險是刺激降息的直接因素。

股市：影響那些股票？

出口業務占比較大的企業：降息往往意味著人民幣的貶值預期加強，因為對於出口業務占比較大的企業來說，降息屬於利空訊息。目前A股市場上，出口業務占比較大的行業主要有紡織、家電等。

地產：降息對於地產股來說屬於利好。從供給端來講，降息之后，有利於降低房地產開發商的負擔利率；從需求端來講，降息有利於減輕人們購買房地產的負擔，有利於調動人們買房的需要。地產龍頭股：招商地產、保利地產、萬科、金地集團。

有色金屬：降息往往意味著以有色金屬為代表的大宗商品價格將上漲，因此有色金屬股有望受益於央行降息。而9月份歐洲央行降息之后，A股有色金屬股迎來短暫上漲的情況也印證了這一邏輯。相關個股：云南銅業、江西銅業、廈門鎢業。

籌資性現金流占比較大的行業：降息意味著企業獲取資金能力的增強以及獲取資金成本的降低，因此，對於那些資金鏈緊繃，籌資性現金流較大的行業來講，降息往往意味著利好。數據顯示，今年上半年房地產及產業鏈上的建筑,軍工、電子等行業的籌資性現金流最高,現金流壓力較大。

銀行：對於銀行股而言，降息有利有弊，縮小銀行存貸款利率的差額對於銀行的贏利增加了壓力；同時增加了銀行吸儲的難度。但是，增加放貸，以及經濟的復甦和發展，又將帶動銀行業務量的攀升，有利於銀行增盈。總體看，對於銀行股來說，長線仍有利好作用、短線則看資金是否追捧。個股推薦：一是大型綜合券商，“新大招”和“任我行”；二是互聯網券商，錦龍股份。

房貸：每月少還多少錢？

降息前，按照房子總價100萬、首付3成、貸款70萬、按揭30年計算，每個月還款4264.6元；貸款20年，每個月還款5075.78元。

降息后，按照房子總價100萬、首付3成、貸款70萬、按揭30年計算，每個月還款4151.9元；貸款20年，每個月還款4974.7元。

機構解讀

【國泰君安】經濟入冬政策友好 股市入春欲揚先抑

國泰君安任澤平點評：

1）此次降息在市場預期內，貸款利率有望下降，存款利率可能被上浮對沖。近期經濟放緩、物價通縮、外占收窄、股市降溫，為降息提供了空間。央行表態，“為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境”，“鞏固社會融資成本下行的成果”。我們預計貸款利率有望小幅下降，存款利率由於上浮區間擴大到1.3倍，可能政策效果被對沖。

2）利好經濟、高杠桿行業、房市、股市和債市，經濟入冬帶來政策友好和股市入春。1121降息之后，房市、股市和債市均上漲。二季度在季節效應和降息帶動下，預計房地產銷量弱回升，但區域分化，一線好於三四線。2015年房地產投資增速還有一跌，預計5%，一季度GDP增速再下一個臺階至7%，隨著房地產投資增速著陸，中國經濟有望在2015年底-2016年探明中長期底部。

3）預計“兩會”下調GDP增長目標至7%，上調赤字率至2.5%。“兩會”前后還將人民幣適度貶值、財政政策加碼寬鬆，以應對穩增長和通縮。預計后續還有降準操作，2015年至少還有1次降息，2次降準。

4）半年內已經2次降息1次降準，預示著央行將用全面寬鬆工具逐步替代定向寬鬆工具。2014年實驗的各種定款寬鬆工具效果存疑，預計2015年將開啟全面寬鬆，這是開始而不是結束。

5）我們繼續保持高準確度預測。我們2014年11月19日發文《離降息降準還有多遠？》，兩天后2014年11月21日央行首次降息；我們1月28日發文《離降準還有多遠？》，一周內兌現；2月24發文《經濟的冬天，股市的春天》預測“兩會”前后降息，4天后兌現。

【民生宏觀】宜將剩勇追窮寇

負債端成本未顯著降低，銀行讓利實體。存款利率浮動擴大至1.3倍，以一年期定存為例，上浮到頂存款利率為3.25%，負債端成本降幅不明顯，考慮到貸款利率已市場化定價，降息后銀行利差收縮。

能否改變經濟下行壓力還有待觀察。降息后，一線城市房地產銷售企穩確立，但全國房地產銷售能否企穩還需觀察，房地產投資企穩最早需要三季度確認。城投剝離地方政府融資職能，赤字口子不大，反腐高壓下，地方政府主導的基建投資不一定能反彈。終端需求不足，制造業依舊主動去庫存。經濟下行壓力不易緩解。

人民幣匯率波動加劇，趨勢略貶。降息后經濟不會立即企穩，貨幣寬鬆預期，人民幣貶值預期仍存。但問題不大：歐元區負利率，熱錢有進有出，不會有不可控的風險發生。此外，實際有效匯率太強，壓抑出口輸入通縮，人民幣匯率貶值也不是壞事。

股債雙牛還會延續。本輪降息不是貨幣寬鬆的終點，不必擔心債市高開低走。過去囤積於地方、地產和產能過剩行業的流動性涌入權益和債券市場趨勢沒有改變，維持股債雙牛的判斷。

【華泰非銀】降息送糖，非銀必嘗

券商：貨幣寬鬆下再設定

上周四提醒投資者降息預期下券商投資機會，如今兌現！

券商將明顯受益於降息。1）活躍交易量，經紀、兩融業務直接受益；2）降低券商融資成本，資本中介業務息差擴大；3）場外資金或再掀入市熱浪，市場不缺錢，缺的是賺錢效應。

再設定將令板塊具有高彈性。目前機構投資者對券商設定逼近冰點，降息催旺市場，機構有再設定需求，且三月券商業績環比同比均大幅增長，設定無憂。

券商板塊處於加杠桿加功能黃金發展周期，注冊制、T+0、資本賬戶開放、國企改革等開啟券商新空間。全年凈利潤增速50%以上。

個股推薦：一是大型綜合券商，“新大招”和“任我行”；二是互聯網券商，錦龍股份(行情000712,問診)。

銀行若大幅低開可大買

本次降息符合我們之前預測，預計對銀行利差有負面6%的影響，但是也不用擔心，因為現在M2每年增速還是在10%左右，所以銀行的利差部分依然可以維持平穩，而非息收入同比增速還能有20%，綜合全行業可以有利潤增速5%-10%，而銀行低估值已經包含利率市場化預期，但是降息可以激活場外資金進一步進場，這些資金是銀行估值的強有力，如果銀行大幅低開，則可以大買。