福瑞股份：掘金新領域 增持評級

事件：2016年11月07日，公司發布對外投資公告，其全資子公司福瑞醫療科技盧森堡有限責任公司（以下簡稱「福瑞盧森堡」）擬以現金方式認購法國MedianTechnologies公司發行1,507,692股普通股全部股份，占公司權益的13.01%，每股發行價為13歐元，認購總價為19,599,996歐元，約合人民幣1.47億元，（1歐元=7.479人民幣），標的總估值達11.3億元人民幣。完成股權交割後，福瑞盧森堡將成為其第一大股東。

高端腫瘤影像軟件提供商--法國MedianTechnologies：標的公司成立於2002年10月，是一家在巴黎泛歐證券交易所創業板市場上市的法國股份有限公司，專門從事腫瘤醫學影像臨床診斷應用程序開發的軟件開發商和服務提供商；公司2015年凈資產1.85億元，實現營業收入2689萬元，實現凈利潤-3834萬元；2016上半年，公司實現營收2129萬元，實現凈利潤-2673萬元；由於前期研發投入巨大，導致標的公司出現較大虧損，但其業績不參與並表，對福瑞業績不產生影響。

國外先進技術+國內渠道優勢：公司通過認購股權獲取公司在國內的商業化權益，同時有效對接公司在國內的渠道優勢，作為「愛肝中心」深入合作的方式之一，無論是提供軟件服務，收取費用，或是與醫院共建第三方影像中心，都會實現1+1>2的效應。

緊隨政策，掘金千億市場：衛計委印發《醫學影像診斷中心基本標準和管理規範(試行)》,通知表示,醫學影像診斷中心屬於單獨設置的醫療機構,在支持社會資本參與的基礎上,鼓勵連鎖化、集團化發展,並優先設置審批，將極大地推動第三方影像中心的發展，政策春風起，行業有望迅速擴容；同時我國是腫瘤發病率較高，五年生存率較低，患者基數最龐大的國家，影像診斷作為腫瘤診療過程的重要環節，可延伸性強，發展空間巨大。

盈利預測及投資評級：預測福瑞（300049）2016-2018年營業收入分別為10.88億、16.53億和20.31億元，歸屬母公司凈利潤為1.38億、2.07億和2.50億元；摺合2016-2018年EPS分別為0.54元、0.79元、0.95元；對應PE分別為43.13、29.48和24.62倍。福瑞股份(300049,股吧)不是單純的藥品生產銷售企業，其醫藥全產業鏈包含了藥品-醫療器械-醫療服務平台。福瑞股份的肝病全產業鏈醫療服務平台的價值除了體現在業績提升外，還有與醫院、醫生和患者三者緊密聯繫的資源價值，同時也非常看好公司的肝病患者海外就醫的模式探索，因此給予「增持」評級。

風險提示：產品國內商業化進程受阻的風險；盈利模式難以實現的風險；國內醫生患者認可度的風險；新業務投入期較長影響盈利的風險。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】