羅萊生活：大家具併購整合邁出第一步 買入評級

核心觀點：

大信家居產業基金收購LEXINGTON公司100%股權交易金額不超過8145萬美元。大信家居產業基金是由公司出資5億元，上海繹行出資10萬元設立的。Lexington是一家集設計，採購，製造和生活方式營銷的高檔家居用品企業。產品涵蓋實木家具，軟體家具和戶外生活產品。在美國和國際上主要通過獨立家具零售商，室內設計師和設計公司，貿易展廳和個別網上零售商銷售，在中國通過經銷商目前有20家店鋪。

大家具併購整合邁出第一步，收購兼並大幕拉開公司是國內家紡行業的龍頭企業，家紡行業因收入水平和消費意識的受限，有一定的瓶頸，因此近年積極布局大規模、消費高頻次的家居用品行業，一方面往「大家紡小家居」方向轉型升級，探索全品類生活家居館營運經驗，另一方面基於收購兼並切入大家具領域，考慮到公司現金充裕，負債率低，戰略規劃明確，後續收購兼並項目有望不斷落地。

我們看好公司第四季度乃至明年業績拐點向上主要基於一方面去年四季度同期基數較低，另一方面公司家居化業務成效逐漸顯現，客流量明顯提升，明年營收增速有望加快，同時家居化業務前期投入和合夥人計劃導致稅費方面的影響由於基數效應也會減弱，包括收購兼並不斷落地也有望增厚公司凈利潤。

16-18年業績預計分別為0.53元/股、0.59元/股、0.68元/股對應16年市盈率27倍，略低於行業平均28倍。考慮公司業績有望拐點向上，且併購整合有望繼續落地，維持公司「買入」評級。

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