中國L形經濟走勢回穩 科技板塊可脫穎而出

惠理基金零售業務董事總經理曾德明撰文指出，中國第三季經濟按年增長6.7%，由此看來，全年有較大把握實現政府此前定下的增長目標，即全年增長不低於6.5%。雖然中國經濟仍面臨諸多不確定性，但近期一系列經濟數據反映通縮壓力繼續緩解，出口增長、樓市興旺及基建投資正加速帶動復蘇。國家統計局數據顯示，9月工業生產者出廠價格指數（PPI）4年多以來首次出現同比上漲，反映2015年底以來的工業困局開始顯著好轉。市場普遍認為，中國經濟有望在第四季築底回穩。如果說中國經濟呈「L形」走勢，那麼，我們或許已經完成「L形」的垂直部分，並處於更穩定的水平。這篇文章具有一定的借鑒意義。

作為全球第二大經濟體，中國的金融改革吸引了全球目光。隨着各項改革逐步落實，這一金磚之國的「領頭羊」有望吸引更多資金流入。

人民幣在10月1日正式加入國際貨幣基金組織的特別提款權貨幣籃子，該籃子貨幣一直被各國作為國際儲備資產使用。「入籃」毫無疑問成為人民幣國際化的重要里程碑，同時有助中國資本市場與各國資本市場建立更緊密聯系。

小型股的「春天」

中國另一項重要的金融改革就是建立股市互聯互通機制，「深港通」預計將於11月推出，不僅可以大幅提升兩地資本市場流動性，更有助完善市場定價機制。「深港通」機制下的合資格香港股票將擴展至包括203只恆生綜合小型股指數成分股，可謂是小型股的「春天」。對於價值投資者而言，恆生指數內的小型股估值較其他香港大型股及A股更為吸引。根據HSBCEquityStrategyReport截至今年9月底的數據顯示，恆生綜合小型股指數的12個月市盈率為16.4倍，較恆生綜合大型股指數、中小型股指數及中國創業板指數分別折讓13%、51%及61%。

除此之外，「滬港通」、「深港通」的意義更意味着資本市場對外開放取得重要進展，從而為明年夏季或以前MSCI指數納入中國A股而鋪路。以往投資者進入A股市場的管道有限，這亦是A股被納入MSCI指數的最大障礙。此前市場不乏猜測指當局或為了遏制資本外流而減弱開放力度，但「深港通」的實質進展反映了中國政府推動改革並開放資本賬的決心。

科技板塊可脫穎而出

今年前三季，中國內地和香港股票市場共有240億美元資金凈流入，主要來自於新興市場交易所買賣基金的被動資金，以及來自內地的南下資金。就在8月以前，關注中國增長預期的主動型基金已連續13個月資金流出，可見市場氣氛在9月已明顯扭轉。

第三季公布的企業盈利普遍優於預期，市場焦點重返基本面，因此板塊及個股甄選的重要性也更加突顯，科技板塊有望脫穎而出，尤其是與社交網絡和電子商務有關的板塊；盡管科技股的估值一向偏高，但市場對於此行業的盈利增長預測仍過於保守，加上優於預期的業績，令價值更顯吸引。同時，高端智能手機的雙鏡頭質量正處於升級周期，預計相關企業可藉此機會提高盈利。此外，中國房地產市場的強勁交投量和價格升勢，亦有望支持主要發展商的股價大幅造好。（文章來源：hkej）