銀龍股份：期待多元化布局與新品拓展 增持評級

事件描述銀龍股份(603969,股吧)發布3季報，公司前3季度實現營業收入9.92億元，同比下降12.20%；營業成本7.61億元，同比下降13.55%；實現歸屬母公司凈利潤為0.99億元，同比上升2.17%，實現EPS為0.25元。

據此計算，3季度公司實現營業收入4.58億元，同比上升27.11%，2季度同比增速為-23.47%；營業成本3.41億元，同比上升18.20%，2季度同比增速為-21.76%；3季度實現歸屬母公司凈利潤0.53億元，同比上升85.47%，2季度同比增速為-12.81%；3季度EPS為0.13元，2季度EPS為0.10元。

事件評論基建相對景氣，3季度盈利大幅好轉：公司主營范圍分為預應力混凝土鋼材與高鐵軌道板兩大板塊，其中公司目前預應力鋼材年產能達50萬噸，為全球規模最大預應力混凝土用鋼材生產商之一；同時公司着重研發和生產CRTSIII型軌道板，已成功進軍高鐵領域市場。公司3季度業績同比顯著增長，應主要源於包括高鐵在內的基建領域整體相對景氣，從而帶動公司預應力鋼材和軌道板需求復蘇：1）7、8月基建投資同比增長13.96%，其中水利和道路同期固定資產投資同比增速分別達8.84%和16.62%，均整體處於中高位增速水平；2）此外，雖然7月鐵路運輸業投資因去年高基數效應出現同比增速回落，不過8月增速隨即快速回升至21.47%，側面印證鐵路建設領域相對景氣。受益於此，公司3季度營業收入同比大幅增加，同時毛利率同比提升5.60個百分點，由此帶動3季度盈利顯著改善。

環比方面，同樣受益於基建投資景氣延續，公司3季度營業收入和毛利率均有明顯改善，由此帶動3季度盈利環比大幅好轉。

期待多元化布局與新品拓展：公司未來主要看點在於募投項目變更多元化布局，及新業務軌道板進一步打開市場並成為新的利潤增長點：1）公司緊跟鐵路等下游發展趨勢，除了縮窄預應力鋼絲項目規模之外，公司根據國內地鐵建設、出口市場需求新建鋼絞線項目，同時進入橋梁纜索等鍍鋅產品市場，此外，公司的預應力混凝土用鋼絞線產品已經獲得獲得中核集團合格供應商證書，隨着未來核電機組建設進程加速，公司有望快速進軍核電市場並進一步鞏固經營業績，因此多元化產業布局助力公司未來經營業績穩增；2）公司軌道板業務目前發展順利，全國多范圍布局有望加速軌道板市場規模拓展，期待未來高鐵建設快速增長擴大公司盈利上行空間。

預計公司2016、2017年的EPS分別0.29元、0.49元，給予「增持」評級。

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