英鎊公允價值為何？高盛：英鎊還須下跌10%

《Nasdaq》報導，高盛證券 (Goldman Sachs) 在週二 (18 日) 的一份研究報告中指出，雖然英鎊自英國脫歐至今已大跌 17%，但是高盛認為，未來英鎊恐怕還將繼續下跌 10%，想進場抄底英鎊的投資人們，或許還得等一等。

高盛表示，先前該行已發表過研究報告，預估英鎊兌美元三個月將來到 1：1.20 一線，而週二 (18 日) 英鎊兌美元已來到 1：1.2279，離高盛所設定的目標價位，僅差一步之遙。

高盛指出，由於英鎊此前已經跌了一大段，目前市場最在乎的是，究竟在英國脫歐之後，英鎊的「公允價值 (Fair Value)」究竟應該落在何處？

高盛以國際貨幣基金組織 (IMF) 慣用的宏觀經濟平衡法 (Macro-Balance)，藉以衡量英鎊的「公允價值」。

在英國「硬脫歐」的假設之下，高盛估計，英國經常帳赤字必須快速縮小至 1.5%，才能因應「硬脫歐」衝擊，而經常帳赤字要大幅收窄，貿易加權的英鎊匯價就勢必要出現調整。

如下圖所示，高盛以英鎊合理的實質有効匯率進行評估，英國的潛在經常帳赤字如要從 3.0% 降至 1.5%，那麼英鎊就必須再貶值 10%，而如果英國的潛在經常帳赤字要回復到 0%，那麼估計英鎊還必須下跌 20%。

在政治因素的干擾之下，如果英國執意進行「硬脫歐」，那麼上述的交易理論，高盛認為還可能過於樂觀；但如果最後英國官方態度轉變為「軟脫歐」，高盛認為，那麼英國的經常帳赤字就不需要大幅縮減，意味著英鎊可望在不遠的未來，出現止跌。

高盛在該份研究報告總結表示，目前英鎊確實已經大幅下跌一段，但倘若英國經常帳赤字必須再更進一步縮減，那麼估計貿易加權過英鎊指數還必須貶值 10%。