評等升、違約降、經濟佳 亞洲高收益債長線持續看好

在新興市場中，亞洲經濟表現一向優於東歐或是拉美，如中國及印度二大市場今年經濟成長率皆可望在 6% 以上，且政治也相對穩定，促使亞洲主權評等於過去十年整體維持上升趨勢。台新亞澳高收益債券基金（本基金主要投資於非投資等級之高風險債券）經理人邱奕仁表示，亞洲高收益債除了受惠經濟良好及評級上升外，過往 14 年的歷史平均違約率（2002 年至 2015 年）僅為 1.46%，預計今年違約率可持續下降，加上其具有高達 6% 以上的殖利率，將是低利環境下的絕佳資產配置，長線趨勢持續看好。

邱奕仁表示，就投資評等分析，現時亞洲全部 9 個主要債券發行國家（新加坡、香港、澳門、南韓、中國、馬來西亞、台灣、泰國及印度）均有投資級別主權評級，此外，印尼及菲律賓亦於近年獲穆迪提高至投資級別，因此，亞洲主權、準主權及頂級公司債券將繼續擴大投資級別市場，相較亞洲外的新興市場，過去一、二年評等一直下降的狀況優異許多。在違約率方面，JP Morgan 預估今年亞洲高收益債違約率為 1.8%，較去年的 2.9% 進一步下降，並遠低於其他地區的高收益債。

邱奕仁指出，就供應量分析，自 2012 年起，亞洲債券一級市場全年發行總規模每年超過 1000 億美元，至 2015 年全年發行規模超過 1400 億美元，但 2016 年初至今約只有 1200 億美元的供應量，供給量呈現下滑，但就需求而言，除了亞洲本區的投資者需求持續增加外，新興市場債券資金流入亦大幅上揚，為債券價格帶來良好支撐。另一方面，2005 年（亞洲金融危機前）的亞洲高收益債利差為 215 個基點，目前的利差為 500 個基點，未來仍有很大的收斂空間，進而帶動價格進一步走升。

邱奕仁表示，印度及印尼政策積極作多，債市相對看好。就印度而言，新任央行總裁巴特爾（Urjit Patel）於 9 月上任，立即啟動降息，將基準利率由原先的 6.50% 調降 1 碼（0.25 個百分點）至 6.25%，有利帶動債券的彈升；另就長線來看，印度總理莫迪兩年前開始「印度製造」（Make in India）計劃，鼓勵外資投資，希望把製造業佔印度 GDP 比率從目前的 17% 在 2020 年提升至 25%，將增加一億個就業機會，有助刺激經濟成長。印尼方面，之前國會通過「稅務赦免法案」，可望吸引資金回流印尼，且該國亦存在降息空間，有利於債市未來的表現。

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