【坦克爺專欄】看懂大中華─高鐵出遊熱引動鐵路改革

中國十一黃金週落幕，根據中國鐵路總公司表示，今年 9 月 28 日至 10 月 7 日期間，全中國鐵路累計發送旅客逾 1.08 億人次，平均每日發送 1083.4 萬人次，年增 9.7%，旅客發送量再創新高！近期曾於《紅色革命聖地轉型再出發》談到紅色旅遊，而於《老年旅遊聚焦郵輪，誰受惠？》談到郵輪旅遊；若以交通工具來區分，隨著中國高速鐵路 (簡稱高鐵) 能到達的城市愈來愈多，並且票價比機票便宜，路程比汽車安全及快速，「高鐵旅遊」成為近期中國民眾出遊的新寵。先前兩度提及的陝西，為了迎接高鐵經濟時代來臨，即推出「樂乘高鐵，惠遊西安」的活動，凡持有外地到其省會西安高鐵車票的旅客，就能享有 12 個著名景點門票的優惠，各地政府為搶攻旅遊、餐飲、遊樂等商機正頻頻出招。

高速鐵路具有高密度、公交化、大運量等特點，改變了人流、物流的現況，縮短時間及空間的隔合，故發展出了高鐵經濟。高鐵經濟是鐵路經濟的進階版本，藉由鐵路發展經濟之事，在中國起源甚早，1865 年 (清同治四年)，一位英國人杜蘭德在北京宣武門外修建的，距離不到 1 公里，目的是為了引起清朝政府的關注，可惜營運不久，北京民眾被汽笛聲嚇壞了，官方只能以「殊甚駭怪」下令拆除。在當時的社會，鐵路被民眾視為「邪惡」之物，不但會嚇壞牲畜，也會破壞風水，是西方外來者入侵中國的產物。

到了 1875 年 (清光緒元年)，英美為主的西方商人，購置了上海到吳淞長約 14.88 公里的土地，正式修建了中國第一條能營運的吳淞鐵路，可惜隔年營運不久，即壓死一名中國人，造成民情激憤，清朝政府只能出資買下並拆除。自此在中國人心中，一直認為鐵路是洋人侵略及掠奪的工具，直到屢戰屢敗之後，李鴻章這一類的官員，才意識到鐵路對運送物資、武器、甚至軍隊有關鍵作用，中國才開始重視鐵路的發展。隨後從清末民初到對日抗戰，從改革開放到 2002 年秦皇島至瀋陽第一條高鐵通車，中國鐵路發展正式進入高鐵時代。

今年 9 月上旬，河南鄭州至江蘇徐州的高鐵正式通車，中國「四橫四縱」的高鐵網路基本成形，現在東部地區藉由高鐵已可快速到訪陝西西安、甘肅蘭州等地，而這條高鐵的開通，也代表中國高鐵營運路程正式突破 2 萬公里；後續隨著中國國務院先前審議並原則通過的《中長期鐵路網規劃》(2016~2030)，為中國高速鐵路勾勒出「八縱八橫」(即八條南北向、八條東西向高速鐵路) 的發展藍圖，預估到 2025 年，中國高鐵總里程數將達到 3.8 萬公里。

以《李商隱的桂州是東盟的入口》談到的南寧為例，2014 年 12 月下旬，南廣高鐵正式開通，廣州直達南寧最快只需 3 個多小時，相較於過去坐火車要花 14 個多小時，時間大幅縮短。2015 年南寧全年接待中國本地遊客達 8159.14 萬人次，較前一年度成長 18.16%，而國內旅遊收入達到 729.93 億元人民幣 (下同)，較前一年度成長 21.91%，顯見高鐵開通對地方發展的助益。未來在南寧至昆明的高鐵將於今年 12 月下旬開通後，廣州到昆明將從過去 25 小時，縮短至 6 小時左右。全中國隨著高鐵「快旅慢遊」模式成形，區域經濟發展將隨之提升。

只是由於八縱八橫高鐵的投資規模過大，中國鐵路總公司 (簡稱鐵總) 的營運面臨了巨額的資本支出及還本付息的壓力；根據統計，鐵總每年資金缺口達到 7500 億元，目前暫靠新增債務 (鐵路債券及銀行借款) 來因應。2015 年鐵總總收入約 9162 億元，較前一年度相比下滑近 8%，無論是貨運收入、其他運輸收入、多元化經營收入都呈現衰退，僅有客運收入成長約 18%。為了改善財務結構，增加營運效益，趁著原鐵總總經理盛光祖退休，交通運輸部副部長、國家鐵路局局長陸東福接任該職務之際，鐵路如票價、貨運物流、融資等改革將展開，其中由於中國國家發改委已宣佈從 2016 年 1 月 1 日起，開放高鐵、動車票價改由中國鐵路總公司自行定價，後續高鐵票價的調整機會不小。

目前中國鐵路的客運票價結構是以基價加附加票價得之，附加票價是基價乘以一定系數得之，而系數則根據列車類別如普快、特快、動車、高鐵，座位類別如硬座、軟座、硬臥、軟臥等不同，計算得之。以 G 字頭京滬高鐵為例，時速約 300 公里的高速動車每人每公里僅 0.42 元，相較於日本新幹線 2014 年東京至大阪每人每公里約 1.4 元，美國一級鐵路每人每公里約 0.9 元，德國鐵路每人每公里約 1 元，中國高鐵票價僅是美日德的 1/2 至 1/3，明顯低於國際水平，更別提時速有 200~250 公里，但每人每公里票價僅 0.31 元的 D 字頭動車。因此隨著高鐵出遊愈來愈受熱門，以高鐵及動車為先的票價改革也逐漸受到市場矚目。

看好未來中國鐵路改革契機，目前客運業務占營收比重逾 4 成的廣深鐵路 (CN-601333) 已為武廣鐵路、廣深港鐵路、廣珠城際、廈深鐵路、贛韶鐵路、貴廣鐵路和南廣鐵路提供鐵路營運和乘務服務，與鐵路旅遊關係密切，受惠於高鐵旅客量及開行車次成長，今年上半年淨利潤達 6.82 億元，較去年同期成長 46.71%，後續一旦鐵路進行運價改革，營運可望進一步提升，若再搭配鐵路土地開發及資產注入，後市發展值得關注。而從事鐵路貨運及客運，近期跨入鐵路特種箱全程物流的鐵龍物流 (CN-600125)，以及以煤炭運輸為主，也涉及客運業務的大秦鐵路 (CN-601006) 等，後續改革過程也有機會受惠，可列入追蹤。

坦克爺~ 研究台股逾 15 年，近 3 年多研究重心轉往陸股

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