【林奇芬專欄】英鎊大跌，英國股市為何大漲？

談到英國脫歐議題，大多數人都覺得是風險。英國離開了歐盟，少了歐洲單一市場的租稅利多，會不會造成經濟衝擊、產業外移、人民失業？但是，近期雖然英鎊大跌，但英國股市卻頻創新高，究竟是怎麼回事？

英鎊單周重挫 4.2%

10 月 3 日到 7 日單周，英鎊兌美元從 1.2920 跌至 1.2433，跌幅 4.21%，重挫程度幾乎等同於 6 月 23 日英國公投脫歐當周，英鎊跌幅 4.76%。同時，10 月 7 日英鎊一度跌至 1.1943，創下 31 年新低紀錄。

促成上週英鎊大跌，有二個事件。第一，首相梅伊明確的指出，脫歐程序最晚將於 2017 年 3 月前啟動，也就是這件事情勢在必行，沒有模糊空間。第二，市場推測可能朝硬脫歐方向發展，也就是英國可能退出歐洲單一市場，回歸到 WTO 架構，和各國重新進行貿易租稅談判。而不是採取較為模糊，繼續留在歐洲單一市場，共享人員、商品自由流通。

脫歐啟動衝擊，今年仍溫和成長

少了單一市場的優惠，對英國會造成多少衝擊呢？包括英國央行的推估，明年英國經濟成長率將從原先預估的 2.3%，大幅降低至 0.8%。IMF 對英國明年經濟成長的預估，也從原先 2.1% 調降至 1.1%，顯示對明年經濟成長看法都偏保守。

但是，若以近期英國經濟表現來看，目前英國經濟仍然呈現穩健成長。今年前二季經濟成長率仍維持在 2%、2.1% 的高成長。製造業 PMI 在英國脫歐公投後，7 月大幅重挫，但 8、9 月又連續跳升，9 月來到 55.4。服務業 PMI 走勢相同，9 月回到 52.6。比較不好的是企業投資信心，第三季出現 - 47% 負成長。

民間消費部分，汽車登記 9 月大幅成長，零售銷售 7、8 月都可維持 6% 以上成長，新建房屋仍有成長，失業率 4.9% 在低檔。截至目前為主，英國經濟仍然穩健。

英鎊大跌，有利出口成長

雖然脫歐行動尚未真正衝擊英國經濟，但是匯率大貶，卻已經讓英國出口產業領先受惠。6 月底英鎊下跌後，英國 7 月、8 月出口持續回升。事實上，年初英鎊在 1.45 兌 1 美元，到 10 月已經來到 1.25，跌幅高達 13.8%。但此同時，今年以來英國出口金額則持續成長。

換個角度想想，假設英國原先留在歐盟單一市場中，可以享受零關稅貿易優惠，未來若關稅要重新談判，假設稅率 10%，但英鎊已經貶值 15%，幾乎可以抵銷關稅上揚衝擊。因此，英鎊貶值其實可以降低關稅衝擊，對英國有利。

是否感覺似曾相識，日本首相安倍上台後，不是也用同樣的策略，希望日圓貶值、帶動日本經濟復甦？英國是否也走同樣模式，值得觀察。

觀察重點，經濟能否持續成長

當然，水可載舟亦可覆舟。英鎊大跌有利出口產業，但對進口產業不利，對金融業也會帶來衝擊，這些都要整體考量。此外，若英鎊跌、歐元也同步下跌，則匯率上優勢消失，貶值也無法帶來利多。但至少目前看到的是，英鎊跌、股市漲的趨勢。

提醒大家，我不是建議現在買進英國股市、英國基金，畢竟英國與美國一樣，指數都位在歷史新高位置。接下來能不能繼續上揚，還是要回到景氣與企業獲利，若英國明年經濟成長率如機構預估，是一個低成長趨勢，那麼英國股市的風險還是很高的。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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