國泰君安國際：首次給予承達控股收集評級

根據弗若斯特沙利文的報告，香港和澳門商業裝潢市場的規模將在2015-2019年分別保持8.2%和13.1%的年復合增長率。此外，益普索預計裝修工程的平均價格將在香港和澳門保持增長趨勢。

承達集團（01568HK，「公司」）是香港及澳門的綜合室內裝潢工程行業領導者，專門為住宅物業及酒店項目提供專業的室內裝潢工程。公司的業務包括：1）室內裝潢；2）改建與加建及建築；3）制造、采購及分銷室內裝飾材料。我們預計營收將會從2015年的41.33億港元增至2018年的49.05億港元或5.9%的年復合增長率。我們預計毛利率將從2015年的14.1%增至2018年的18.2%。

我們預計純利將會從2015年的3.82億增長至2018年的6.31億港元或18.3%的年復合增長率。2016-2018年的每股盈利預測分別為0.255港元、0.264港元和0.293港元，或2015-2018年4.9%的年復合增長。我們給與公司的目標價為5.00港元，對應19.6/18.9/17.1倍的2016/2017/2018年預期市盈率，首次給予「收集」評級。主要風險為持續增長的勞動力成本及新簽訂單低於預期。（雙雙）