程序化之禍 英鎊暴跌逾6%或因觸發「止損單」

北京時間10月8日凌晨消息，據《華爾街日報(博客,微博)》報道，英鎊匯率周五大幅下跌，當日的市場交易陷入了混亂狀態，其中包括在亞洲市場的早盤交易時段中發生的一次閃電式下跌事件等，從而觸發了投資者有關程序交易會在市場交投清淡的情況下帶來什麼影響的擔憂情緒。

據湯森路透數據顯示，在當地時間周五早上7點剛過後不久，英鎊兌美元匯率在中國香港市場的交易中暴跌逾6%，從此前的每英鎊1.26美元以上一度跌至1.819美元的低點，隨後則回升至1.24美元上方。在倫敦匯市的交易時段中，英鎊再度跳水，但隨後在歐洲午後交易中穩定下來，報每英鎊1.238美元。

目前還不清楚觸發英鎊匯率這種動作的原因是什麼，有分析師認為可能是受到交易錯誤的以及歐洲各國領導人言論的影響，他們對英國脫歐全民公投表達了更深的擔憂情緒。英鎊匯率在本周的交易中已經累計下跌了4.5%以上，原因是英國首相特蕾莎·梅（TheresaMay）表示，該國在脫歐問題上將優先考慮控制移民而非歐盟內部單一市場的准入權。

但與此同時，英鎊匯率周五的動作很可能受到了程序交易在市場交投清淡的情況下所帶來的加速作用的影響。

最近以來市場動作幅度加大的現象已經促使某些分析師指責稱，復雜的程序交易可能會在某些市況下激發自動化交易。波動性的上升——這被媒體界視為一種負面因素——或是超賣現象的出現可能會加大市場動作背後的的推動力。

「像英鎊匯率突然暴跌那樣的事件應該是非常少見的，尤其在外匯市場上更是如此。」美銀美林的外匯策略師AthanasiosVamvakidis說道。「但事實卻是，此類事件總在不斷發生。」

美銀美林指出，與2014年時相比，給定的外匯交易量目前給市場帶來的影響高了60%左右。Vamvakidis認為，這在一定程度上是受到了算法交易重要性日益上升的影響。「當所有算法都走同一條路時，就沒有了交易對手方。」他說道。

最近幾年以來，外匯市場上的整體流動性並沒有出現很大的下降。據國際清算銀行（BIS）近日公布的數據顯示，2016年外匯市場上的平均每日成交量小幅下降至5.088萬億美元，相比之下2013年為5.355萬億美元。數據還顯示，英鎊今年的交投表現是有記錄以來最活躍的一年，其平均每日成交量達到了6500億美元。

但市場參與者稱，算法交易程序在同一時間對相同的信息進行解讀，而這種解讀有可能是在幾乎沒有人類交易員進行買賣活動的時間段里發生的，因此交易就會因此而以非常快的速度呈現出「一邊倒」的走勢。

就英鎊匯率周五的暴跌而言，有些外匯市場參與者稱其懷疑可能有一個算法觸發了所謂的「止損單」，其結果是帶來了一波自動化賣盤，而當日交易本來就已十分清淡。止損單通常是為了限制一名投資者的虧損，但與此同時也有可能會在價格迅速變動時互相「取食」於對方。

「市場交易越是趨向於自動化，就會變得越脆弱。」曾擔任德意志銀行外匯交易主管的凱文·羅傑斯（KevinRodgers）說道，他還寫過一本有關外匯市場技術的書。