野村投信: 防守重於進攻，避開下跌比追求上漲更重要

今年來多數資產價格越墊越高，儘管受脫歐公投影響，6 月有短暫修正，但隨即收復失土持續向上，惟美國總統大選與升息等不確定性因素，使市場波動再次上升，投資應隨時做好預防波動準備；野村多元核心配置平衡基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) 經理人劉璁霖表示，新常態投資環境下，應尋找機會與風險的平衡點，長期經驗顯示，避開下跌比追求上漲更重要，因此建議透過專業團隊嚴控資產波動，以提高長期投資勝率。

2016 年以來全球景氣動能略降，但經濟成長仍將呈現溫和復甦，企業獲利明年也可望回升，股債仍存在投資機會，但上升的趨勢中，可能將出現雜音，也可能出現短線修正，因此，控制波動、預防下檔風險，將是中長期投資組合致勝最重要關鍵之一。

根據彭博資料 (如圖一)，統計自 1990 年起，以 100 美元開始投資 MSCI 世界指數且持續投資 (截至 2016/8/15 止) 共可累積漲幅達 276%；而在 6685 個交易日中，如果投資人僅僅錯過了前 10 大的單日漲幅，總報酬就會從 276% 驟降為 111%；另外，如果錯過了前 30 大單日漲幅，20 多年來的投資結果就只剩下 5%。

錯過市場上漲機會固然可惜，但事實上，「錯過上漲」對於投資報酬的影響遠不及「避開下跌」，同樣統計 1991 年以來 MSCI 世界指數的表現，如果能夠避開前 10 大跌幅的交易日，總報酬將是驚人的 602% 漲幅，相對於參與上漲而言，避開下跌對於長期資產累積之影響更為顯著。

劉璁霖認為，由圖一例子可以看出，複利效果需要時間累積，所以持續投資很重要；但是以長期投資的角度而言，除了想著如何賺錢，保護下方風險甚至比參與上漲更為重要，這也是比較容易為人所忽略的部分。

劉璁霖指出，長期而言，持續投資、利用複利效果一直是達成長期資產增值的關鍵之一。不過，對多數投資人而言，持續投資沒有想像中容易，因為投資行為容易受到市場情緒所影響，常導致投資人於市場恐慌時賣出持有資產，因而無法參與後續的市場反彈或漲幅，也失去長期累積資本的機會。

劉聰霖進一步指出，如果能用控制波動的投資策略將漲跌幅維持在一定區間，對於投資結果將有明顯的提升效果；如果自 1991 年以來，同時把 MSCI 世界指數前百分之一的大漲和大跌天數同時排除，則最後的投資結果也可以從 276% 上升至 440%。因此，從過去經驗顯示，投資不需要有水晶球，只要能夠嚴控波動風險，即有助於提高投資勝率，進而追求提升長期投資成果。

總結以上，劉璁霖表示，第四季市場雖有波動，仍需持續投資，惟前提是做好波動管理；野村多元核心配置平衡基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) 以波動管理為目標，將投資組合年化波動度控制於 3~6%，讓有效的防守成為進攻的利器。

資料來源: 彭博資訊，以 MSCI 世界指數回測；資料日期: 1990/12/31-2016/08/15，回測期間共 6,685 天。* 以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本基金之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。

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