Fed主席葉倫欲回歸「升息遊戲」？

Fed Fed 幾時升？9 月升不升？《CNBC》報導，美國聯準會 (Fed) 為期兩天的會議可能不會採取任何行動，但也許會警告市場「升息已不遠矣」。 Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 於 Jackson Hole 會議上的談話顯示其是想回歸「放話要升息的遊戲」，此次會後聲明可能會指出 Fed 就快要升息，但不會透露具體時機。為國際大事及目前美國疲弱經濟數據煩心的 Fed 此次聲明可能仍會被形容得很鷹派。

《CNBC》最新調查顯示 90% 受訪者預期 Fed 這回將按兵不動，多數經濟學家認為 Fed 將延至 12 月升息。其中 31% 受訪者認為 Fed 這回不升息的理由是憂心全球經濟成長， 22% 則認為理由可能是「市場尚未準備好」。另 25% 提出其他理由，包括疲弱且表現不連貫的美國經濟數據。只有 11% 認為不升息理由是因為美國總統大選。調查亦顯示 66% 受訪者認為 Fed 太過關注市場反應， 58% 則認為其過度專注在公布頻率高的經濟數據上，例如每月的就業報告或最新通膨數據。

MUFG Union Bank 首席經濟學家 Chris Rupkey 則建議 Fed 現在就升息，儘管 8 月經濟數據疲軟。美國 8 月新增就業人數僅 15.1 萬，較預期少了 3 萬，零售銷售數據亦令人失望。但 Rupkey 表示，「我認為大家都受市場預估的 20% 升息機率影響且認為 Fed 不會『反抗』那機率，但我的解讀是，就此件事來說機率其實無關，因為市場從不會給 Fed 『綠燈』讓其順利通行。」。

美國經濟是否只是短暫落入疲軟泥淖仍是未知，但經濟學家仍對今年後半年經濟成長感到樂觀。正因如此，有些人認為 Fed 儘管會鷹派式地按兵不動，但仍會表達對美國經濟感到充滿信心。 Fed 官員也可能會修改利率展望，若這回未升息，那麼今年升息預測就會降至 1 次。 Fed 官員也可能調整 2017 年及 2018 年升息預測，目前預測其分別各有 4 次升息機會。

「我認為 Fed 應該要擺脫對市場反應的恐懼，擺脫可能引發縮減恐慌的恐懼。」經濟學家 Rupkey 意指因 Fed 一腳踏出寬鬆計畫後而引發的市場拋售。 Bank of the West 首席經濟學家 Scott Anderson 則等著看 Fed 所謂的點圖 (dot plot) ，也就是利率預測圖表的變化，還有其通膨預測。當然，葉倫記者會的談話或許更為重要，「葉倫之前明顯暗示升息環境已更加明朗，我們就等著觀察她是否仍維持一貫立場。若 Fed 維持利率不變，股市可能會是慶祝模式。我認為股市股價仍過高且處於一觸即發的市場環境，若 Fed 表現出乎意料可能會讓市場陷入慌亂。」。