佳都科技：軌交再下大單 買入評級

軌交再下大單，公司有望超預期發展。近期公司全資子公司廣州新科佳都科技(600728,股吧)有限公司中標廣州市軌道交通二十一號線、十四號線一期及知識城支線屏蔽門、綜合監控系統BT項目大單，規模合計達到3.74億元，體現了公司軌交業務的強大實力。公司全資控股華之源對公司軌交業務提升明顯：在業務拓展上，上半年新增拓展武漢、福州、合肥等6個城市；在軌道交通領域智能化系統設備BT總包模式上，公司取得了戰略性突破，年度至今已累計中標/預中標項目近15億元。

在橫向延伸上，公司加強新產品研發的力度，在收費系統領域取得突破性進展，並獲得清分中心系統項目。我們認為，「十三五」期間軌交行業將迎來建設高潮，收益於行業的快速發展以及公司的戰略推進，公司的軌交業務保持高速增長態勢，有望獲得超預期發展。

十三五軌交投資爆發，PPP模式有望進一步提速軌交建設。由呼和浩特市和中國鐵建以PPP模式投資建設的呼和浩特軌道交通2號線一期工程在9月19日正式開工。該工程是我國城市地鐵領域第一條采用社會資本投資、建設、運營、維護、移交全產業鏈運作的軌道交通PPP項目，該項目投資總額約208.66億元。「十三五」城市軌道交通投資建設面臨爆發，PPP投融資模式有望解決面臨的資金短板。目前，我國城軌41個城市獲批項目共5021公里，在建項目共3912公里。軌交產業是構建我國高效流通體系的重要環節；在目前房地產市場投資熱度降低和制造業低景氣背景下，我們認為軌交板塊將成為財政政策發力的首要選項。此外，PPP模式將助力軌交投資進一步提速，我們強烈推薦大家關注PPP模式對軌交產業鏈帶來的投資機會。

人工智能厚積薄發，智慧城市有望帶來新增量。公司上半年加大了人工智能的研發投入力度，提升數據分析處理能力、知識發現能力和輔助決策能力。同時通過投資千視通和方緯科技完善智慧城市布局，我們看好公司在智慧城市領域的布局未來將能夠帶來新的業績增量。

投資建議：我們看好PPP模式對於公司軌交和智慧城市業務的快速發展的推進作用，預計公司2016-2018年EPS分別為0.17元、0.25元、0.33元。維持買入評級。

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