中亞股份：智能包裝機械領域龍頭企業 買入評級

核心觀點：

行業具備消費屬性增速穩定，三大要素驅動行業發展。包裝機械行業驅動要素包括：（1）勞動力短缺加上勞動力成本上升是自動化包裝設備需求上升的內生原因。（2）下游消費需求旺盛是包裝設備需求上升的外生原因，其中下游食品領域抗周期性強，發展穩定，未來包裝行業市場廣闊。（3）產業政策的支持是自動化包裝設備需求上升的強大推動力。根據Freedonia預測，2016年包裝機械設備需求為400億元，其中乳品及飲料包裝設備需求為82.4億元，行業發展空間大。

受大行業整合大幕展開，公司有望提升市占率。包裝行業企業呈現「小而多」的特點，一次包裝龍頭企業的市占率不足2.2%，二次包裝龍頭市占率也僅為2.5%。眾多行業領先企業開始加緊通過外延並購完善產業鏈布局，升級自動化改造，中亞有望通過募投項目，增加產能，改善技術，提高市場占有率。

公司技術國內行業領先，未來發展空間巨大：公司研發實力和技術水平達到國內領先水平，接近甚至達到國際水平。據中國輕工機械協會統計，公司生產的乳品包裝機械設備暢銷國內，連續三年市場占有率國內同行第一。

此外，受益於智能制造趨勢，國產替代空間大，公司未來發展空間廣闊。

盈利預測和投資建議：我們預測公司2016-2018年分別實現營業收入686、812和961百萬元，EPS分別為0.57、0.68和0.81元。公司專注於中高端包裝設備，技術行業領先，是智能包裝機械行業國內的龍頭企業，未來公司有望受益於品類擴張和行業擴張。首次覆蓋，我們給予公司「買入」評級。

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