央行或頻繁干預應對沖擊 人民幣年內窄幅波動

和訊網消息昨日香港隔夜人民幣銀行間利率（HIBOR）暴漲1573個基點至23.683%，創8個月來最大漲幅。市場普遍猜測，在人民幣10月正式加入SDR籃子前，中國央行通過收緊離岸人民幣流動性來穩定匯率。中金公司梁紅團隊表示，HIBOR高位只是暫時的，年內人民幣匯率將在相對窄幅的區間內波動。但隨着央行更頻繁地進行市場干預以對沖不同的沖擊，匯率穩定必將意味着利率的更多波動。

中秋假期前，離岸人民幣流動性持續收緊。招商證券(600999,股吧)宏觀團隊稱，種種跡象表明，央行上周可能在境內外市場同時行動，對人民幣匯率進行干預，這或是香港市場CNHHIBOR明顯上升的原因。而離岸人民幣流動性緊張將提升空頭成本，從而減少人民幣貶值壓力。

梁紅也認為，央行可能加強了在離岸市場的操作以支持人民幣匯率。人民幣加入SDR將於10月正式生效，為確保籃子的平穩過渡，央行需要保持人民幣匯率基本穩定，而且要盡可能地縮減離岸在岸匯差以便SDR的正常運作。

不過，高位的離岸人民幣拆借利率難以持續，如果離岸市場資金成本長時間維持在20%以上，將吸引大規模套利行為，而這將影響離岸人民幣市場的發展。

梁紅表示，在人民幣正式加入SDR籃子之前，中國可能不會允許人民幣匯率出現大幅波動。而所謂中國在SDR新籃子生效後將放任人民幣貶值的觀點也是一種誤讀。作為IMF的第三大股東和新的SDR貨幣發行國，中國有必要保持匯率政策的穩定和透明以增強政策可信度。