倫敦最大私募CVC在華投資遇挫

俏江南在2015年6月被債權銀行托管後，CVC將其對這家餐飲連鎖公司的投資減記為零。

2014年夏天，私募股權公司CVC Capital Partners (簡稱CVC)就其對中國高端川菜連鎖俏江南(South Beauty)的收購向後者高管施壓，讓他們解釋為什?在收購僅數月後俏江南業務就出現大幅惡化。

據CVC向新加坡一家法院提交的訴訟文件，俏江南創始人張蘭發瘋似地向本公司高層管理人士發送了大量具有破壞性的信息，要求員工不要對外披露運營數據，並封鎖了與這家私募股權公司的所有郵件往來。CVC此前向這家法院提起訴訟並且獲勝，訴訟的目的是查明其對俏江南的投資用於何處。張蘭的律師表示，張蘭對CVC關於她行為的指控提出反對，稱文件中的指控未獲證實。

CVC在俏江南的投資數月內就遭遇嚴重損失，該公司指控張蘭在收購前虛增銷售數據，張蘭對該指控也予以反駁。俏江南在2015年6月被債權銀行托管後，CVC將其對這家餐飲連鎖公司的投資減記為零。

在全球收購公司眼中，經濟的快速增長已使中國成為一個具有吸引力的投資目的地。但私募股權投資公司高管表示，收購標的公司往往需要高於正常水平的審查，因為他們往往是少數人持股的公司，財務信息披露有限，不像上市公司那樣有著經過多年審計的賬目。許多標的公司由第一代創業者經營，在與西方投資者合作或遵從會計準則方面缺乏經驗。

在美國，由於一批在美上市中資公司因會計和信息披露問題遇上麻煩，投資者近年來已經損失數十億美元。

據《華爾街日報》(the Wall Street Journal)對CVC投資項目的調查，CVC在俏江南的投資是這家總部位於倫敦的私募公司過去10年在中國數筆不良投資中的一筆。據知情人士透露，CVC在中國內地的八項投資中有五項都出現虧損。但知情人士稱，截至今年3月份，CVC旗下規模為41億美元的亞洲基金總體產生了20%的年化回報率，該基金的回報主要來自其東南亞和香港投資的盈利。

全球私募股權公司的高管稱，他們常常對中國的企業家進行背景調查，並通過法證會計報告防範欺詐。歐洲並購公司EQT AB的中國董事總經理莫克(Martin Mok)表示，該公司聘請調查公司對中國的潛在交易進行調查，而在歐洲或美國很少進行此類調查。

據法院文件以及一位知情人士透露，CVC在這筆交易前聘請了一家會計公司對俏江南進行盡職調查，但沒有聘請調查公司。

凱雷投資集團(Carlyle Group LP)和摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)的亞洲私募股權部門等其他大型投資者也曾在中國遭遇投資失敗。凱雷投資集團和摩根士丹利的代表不予置評。

據數據供應商Preqin的數據，以過去10年籌集的資本計算，CVC已成為倫敦最大的私募股權公司。一位知情人士透露，到目前為止，CVC對從事賽車業務的一級方程式集團(Formula One Group, FONE.YY)的收購已獲利44億美元。一旦一級方程式集團出售給馬隆(John Malone)旗下Liberty Media Corp. (LMCA)的交易完成，預計CVC的盈利數字將上升。

據《華爾街日報》看到的報告覆印件顯示，張蘭已通過一位同事向香港警方提交了一份指責CVC欺詐的報告。香港警方對此不予置評。

CVC的另一筆糟糕投資是對中國制藥商萬全集團(Venturepharma Group)的投資。CVC於2012年4月以1.09億美元收購了後者14%股份。據知情人士透露，在進行這筆投資後，由於CVC據稱在要求後者提供財務信息時遇阻，該公司說服一家法院凍結了萬全集團的銀行賬戶。一位知情人士稱，雙方後來達成了和解。

據知情人士透露，CVC此後已將其對萬全集團的投資價值減記為投資成本的40%，並正在就撤資進行談判。

CVC還與水餃快餐連鎖店大娘水餃(Da Niang Dumplings)發生爭端。自CVC在2013年12月以6,100萬美元收購大娘水餃以來，後者已換了三任首席執行長。大娘水餃創始人吳國強今年致信公司員工，指責CVC為節省成本而降低了水餃的質量，這損害了大娘水餃的銷售額。一位知情人士表示，CVC已將其對大娘水餃的持股價值減記為投資成本的50%左右。

在投資出現惡化後，一些參與上述三筆中國投資交易的高管離開了CVC。繼對俏江南的投資之後，CVC尚未在中國內地開展新的投資。

來源：《華爾街日報》

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