交通銀行: 企業信貸受投資意願不足

交通銀行報告分析，8月新增貸款大幅反彈，企業信貸表現相對較弱。8月新增人民幣貸款9487億，高於市場7100億左右的平均預期，在前月單月新增創下近年新低的情況下環比大幅反彈。8月信貸投向結構性特徵也較為突出，受樓市影響，居民信貸，尤其是居民中長期信貸仍是當月新增信貸的主要構成。企業信貸則既今年4月份後，再次出現短期和中長期信貸當月雙雙負增長。然而從7、8兩月的地方政府債券發行情況來看，7月約4000億，8月為8394億，其中置換發行的規模可能接近9000億。平均來看，債務置換對於7、8兩月形成的負面影響可能達4000億以上。因而，當前企業信貸需求並非資料雙雙負增長所表現出的那樣微弱。票據融資顯著增加，則與今年4月金融資料有類似之處。4月企業信貸短期和中長期雙雙負增長，而票據融資去顯著正增長，很大一部分原因可能在於部分金融機構在企業信貸需求相對較弱的時期，運用票據融資佔用信貸額度和規模。

綜合來看，當前信貸需求結構性問題依然突出，促進資金落到實處的任務依然艱巨。新增信貸資料的起伏僅僅間接地反映了當前實體經濟對於資金需求的結構狀況。在目前流動性供給向實體經濟運用轉化效率呈下降趨勢的背景下，緩解當前經濟下行壓力的困難，更多地應從供給側加大力度培育新興產業，形成新的資金需求窪地。因而，未來一段時間貨幣政策也不便進一步寬鬆，保持穩健並為供給側改革營造鬆緊適度的貨幣金融環境至關重要。

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