食用油市場周評:國內食用油現貨市場價格繼續下跌

本周（11月20日-11月26日）國內食用油現貨市場四大主要品種繼續呈現全面下跌的格局，其中棉油價格跌幅最大，全周跌幅在400元/噸，其它品種價格全周跌幅也在110-175元/噸。各品種具體情況分析如下：

豆油：利空占據主導 油價繼續下跌

本周國內豆油現貨市場價格繼續呈現全面下跌的格局，但下跌幅度有所減小，各地區價格下跌幅度在100-350元/噸，其中遼寧大連、云南昆明、福建泉州地區豆油現貨價格下跌幅度相對較大，截止11月26日，國內主要地區一級豆油銷售價格集中在9300-10140元/噸，均價在9720元/噸，較上周末繼續下跌175元/噸。11月26日，國內進口豆油理論成本下跌，周四CBOT1月豆油收盤50.60美分/磅，其對應的2011年1月船期南美毛豆油理論進口成本在9912元/噸，較上周同期下調60元/噸。

本周東北地區豆油價格下跌，受期貨市場持續下滑的打壓，市場成交極其清淡，油廠挺價信心不足，價格隨市下滑；華北地區市場上豆油價格走勢偏弱，市場上貿易商多以加快出貨為主，而油廠價格報價雖堅挺但均無成交；華東地區市場上豆油價格下滑，該地區油價下跌的幅度相對較小，廠商跟盤調價現象明顯；兩廣地區市場上豆油價格下調，該地區油廠本周停機率較高，主要是受豆粕庫存壓力較大的影響，在一定程度上抑制油價的下滑空間。本周國內豆油現貨市場價格震蕩下行，貿易商入市積極性不高，多以消耗手中庫存為主，整體成交情況不是很理想。分析市場上影響本周油價走勢的因素主要有以下幾點：

首先，政策壓力仍存，短期亦難漲。隨著物價持續上漲，國內通貨膨脹壓力的逐漸增大，國家開始了防通脹“大戰”，國家政策調控重點逐漸有所轉向，適度寬松政策將暫時退出舞臺，收縮國內流動性及遏制通脹將是宏觀調控的重點，但需要注意的是，雖然國儲菜油的拍賣將增加市場供應，起到一定的平抑物價的作用，但因政府指定中糧集團、中紡糧油、益海等大型油脂加工企業參與競買，且從數量上看這并不足以有力的壓制市場，影響并非長遠，政策直接調控的力度明顯低于市場之前的普遍預期，這將限制豆油市場繼續向下調整的幅度。

其次，市場信心尚未恢復，短期需要調整夯實底部。由于近期國內豆油現貨市場價格持續下挫，市場上貿易商悲觀心理依然較重，不敢入市采購，而是一味的降價拋售，雖然各地油廠挺價意愿相對較強，但由于成交持續清淡導致其庫存量有所增加，亦打擊其挺價的信心，同時國際經濟尤其歐元區經濟體的主權債務問題仍在困擾市場，且亞洲朝鮮半島的緊張格局也使市場增添了幾分不確定性，市場多頭基金離場有所增多，這進一步影響國內豆油市場心態，因此短期內豆油市場較難回暖，油價出現大幅上漲的可能性較小。

再次，天氣炒作再現，或支撐美大豆。近兩日受南美干旱天氣憂慮的支撐，外盤豆類期價有所上漲，從最近幾日的天氣預報看，阿根廷在過去的7周時間里天氣過于干旱，主要作物產區在最近30天內只維持了正常降雨的30-60%，而未來一周干旱趨勢仍將延續，且預計本周末溫度將繼續升高。目前阿根廷大豆播種率處于42%水平，由于缺少降雨已經導致阿根廷一些地區的大豆播種延遲，而降雨稀少影響了大豆早期生長，此外巴西南部地區也存在同樣的干旱問題，旱情面積的擴大繼續使大豆播種進度放緩，而部分地區若旱情延續超過10天，大豆將需要重新播種。南美大豆主產國的干燥天氣利多美豆市場，從而對美豆油期價也產生一定利好支撐，不過國際上歐元區債務危機蔓延支持了美元反彈，則進一步向農產品市場施加了壓力，且原油價格走勢不是很理想，抑制豆油期價的上漲空間，也不利于國內期現價格的大幅反彈。

總的來說，短期內國內豆油現貨市場價格不具備大幅上漲的動能，后期隨著元旦節日的來臨，市場需求或將增加，屆時油價可能重現漲勢，短期建議客戶根據自身的實際情況適當入市采購，采取快進快出的銷售策略為宜，關注國內外期貨市場走勢及市場供需成交狀況。

棕櫚油：空方占據優勢 價格反彈較難

本周國內棕櫚油現貨市場除少數地區保持平穩外，多數地區價格呈現穩中下跌的走勢，各地區價格下跌幅度在100-200元/噸，其中浙江寧波，福建廈門地區棕櫚油現貨價格下跌幅度相對較大，截止11月26日，國內各主要港口地區24度棕櫚油銷售價格集中在8600-8800元/噸，國內主要港口地區24度棕油現貨分銷均價8732元/噸，與11月19日相比了下跌了110元/噸。按照馬來西亞南部港口最新報價，11月26日，24度棕油近月船期FOB報價1100美元/噸，折合理論進口成本9097元/噸，價格較上周相比下跌了54元/噸。

本周國內外棕櫚油期貨市場震蕩走勢延續，其中馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨價格先跌后漲，周初承壓中國收緊政策憂慮，隨后在出口需求支撐及產量下滑預期支撐下上行，基準合約在3103-3298令吉/噸間整理，大連棕櫚油期貨區間整理，期間漲跌互現，前期跌幅較深，油價存在反彈需求，但國內政策調控壓力依存，制約上行空間，短期震蕩整理為主。本周國內棕櫚油市場由于一系列調控政策紛紛出臺，日益明朗化的趨勢，打消了部分參與人士恐慌的心理，弱勢整理基調已經被奠定，買方對市場漲幅預計謹慎。市場上影響本周油價走勢的因素主要有以下幾點：

第一，近期繼央行上調銀行存款準備金率之后，政府頻頻發布應對物價上漲的措施，可見調控意愿之強烈，不過當政策走向明朗化后，之前恐慌預期減弱，貿易商順勢操作，入市行為增加，不過值得注意的是，國家的調控腳步并未放緩，自26日后，將陸續安排一定數量的食用油及大豆投放市場，而據多家投資銀行預估，我國11月份CPI指數同比漲幅或達到5%，通脹形勢依舊較為嚴峻，年內仍有進一步加息的可能，國內市場“政策”特征明顯，在壓力未得到真正緩解之前，油價上行阻力存在。

第二，據市場消息稱，印度尼西亞12月份棕櫚油出口關稅將上調至15%，本月為10%，主要的原因還是在于棕櫚油價格的上漲，以平抑國內市場需求。另外，馬來西亞種植產業一官員表示，馬來西亞將維持2010年度毛棕櫚油產量預估于1750萬噸不變，可能連續第三年零增長，此前預估產量為1810萬噸，產量下滑是因天氣不佳波及棕櫚油單產，而從本月前20日馬來西亞出口數據情況來看，雖然出口呈現增加的走勢，但對國內利多影響不大，主要還是受到收緊政策的壓制。

第三，目前國內市場供應不足是顯而易見的，但在政策效應下并未發揮積極作用，雖然一定程度上阻止了價格的下滑，卻難扭轉市場的偏弱走勢，不過長期來看，在政策利空壓力釋放后，供需優勢將會被作用于市場，利好油價，另外當前棕櫚油產區逐漸進入季節性減少階段，國際供應減少亦帶來支撐，而棕櫚油進口成本依舊處于高位，近月船期24度棕櫚油FOB價格維持在每噸1060-1120美元，后期成本因素料現，進口貿易商挺價信心有望重拾。

雖然對長期市場持樂觀的預期，但當前需方入市仍需謹慎，因油價大幅回落后貿易商入市信心尚待恢復，當前恐慌銷售行為雖有所緩解，但入市意愿并不高，在沒有新消息出現的情況下，短期內震蕩區間會繼續維持一定時日，有漲幅預期但空間不大，此間仍按需入市，逢高出貨，壓貨需謹慎。

菜油：調控效應顯著 重心緩慢下移

本周國內菜油市場價格除貴州遵義地區有所上漲外，其它地區價格呈現穩中下跌的格局，其價格下跌幅度在100-700元/噸，其中四川成都、湖南岳陽、湖北武漢地區菜油價格下跌幅度相對較大，截止本周末，國內主要地區菜油市場均價在9900元/噸，較上周末下跌150元/噸。主要地區菜油價格集中在9500-10300元/噸，多數地區價格較上周末下跌100-700元/噸。

本周國內菜油現貨市場價格以穩中下跌走勢為主，前半周多數地區價格回落，局部跌破萬元關口，后半周止跌企穩，廠商持觀望態度者居多，交投氛圍仍處于僵持，因存款準備金的上調以及國內加息預期愈發嚴重等調控手段施壓，國內菜油期貨市場略顯偏空，油廠退市觀望或跟盤調整價格為主，挺價信心略顯不足，現貨市場呈現弱勢狀態，多數地區現貨報價區間回落至9600-10000元/噸的位置。

本周國內菜籽市場呈現穩中調整走勢為主，整體市場仍然維持購銷清淡的格局，本周下游產品油粕價格震蕩走弱，更加劇了菜籽市場有價無市的局面，交投氛圍處于僵持，長江流域菜籽大多收購基本結束，青海及內蒙地區仍有少量貨源，油廠下調收購價格意愿較強，但農戶惜售心理仍然較強，市場大體延續了有價無市局面，主流地區菜籽價格穩定在2.1-2.25元/斤。

前期在外盤走勢強勁的帶動以及周邊產品表現強勢的助推下，菜油市場突破萬元大關，但是在邁入“萬元之旅”不久就受到了多重打壓不慎回落，首先是迎來了兩次上調存款準備金分別為0.5個百分點以及隨之而來的一系列物價調控措施，尤為值得關注的是從本周開始不斷投向市場的大豆及油脂儲備，頻率之快大大出乎市場預期，表明國家緊縮銀根的決心，此消息對菜油期現貨市場打壓均較嚴重。其次，11月21日新華社受權發布《國務院關于穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，《通知》要求各地和有關部門及時采取16項措施，進一步做好價格調控監管工作，穩定市場價格，切實保障群眾基本生活，其中為穩定農副產品供應，《通知》對油脂調控加大了力度，本周五率先投放的是國標四級質量標準菜籽油10萬噸，以達到增加市場供給、滿足消費需求和穩定市場價格的目的。周五國家臨儲菜油拍賣再度舉行，本次菜籽油競價銷售起拍價為9200元/噸，較10月20日競拍起拍價高出500元/噸，成交均價9237元/噸，較之目前市場均價仍有較大的利潤空間，但計劃銷售菜籽油10.04萬噸，實際成交7.03萬噸，成交率僅為70.02%，遠低于上次競拍99.73%的成交率，新疆地區以競拍方式向市場投放臨時儲備食用油1.88萬噸，全部流拍，顯示出當前市場人氣受到國家調控政策出臺的影響，貿易商多存觀望情緒，未出現上次熱捧情景，表明在國家調控的背景下，市場對油脂近期能否再次上揚仍心存疑慮。

在三大油脂中，菜油性價比居于劣勢，目前四級菜油與一級豆油仍倒掛300元/噸以上，與棕櫚油差價達1100-1200元/噸，豆油、棕櫚油依舊憑借價格優勢搶占菜油市場，貿易商及終端用戶多轉向其他性價比較高的油脂，孤高的價格導致菜油市場處于有價無市的尷尬局面。本周國內菜油市場利空因素占據上風，交投明顯陷入僵持，由于此次競拍量較小，加之油脂價格已在11月上旬以來經歷了接連的政策打壓，跌幅較大，且貿易商多存觀望情緒，因此本次拋儲未對油脂帶來明顯的打壓作用，市場影響較小，菜油市場繼續調整的下行空間已然有限，但能否就此扭轉盤整走勢，出現反彈行情，仍有待市場成交的進一步配合，綜合來看，短期國內菜油行情上漲乏力，將以震蕩整理為主，重心仍可能緩慢下移。

棉油：利空因素疊加 打壓油價回落

本周國內棉油市場價格呈現全面下跌的格局，其價格下跌幅度在200-900元/噸，其中湖北武漢、新疆石河子、湖北荊州地區棉油價格下跌幅度相對較大，截止11月26日，國內主要地區棉油價格集中在8700-9700元/噸，三級棉油價格均價在9200元/噸，均價較上周末下跌400元/噸。

本周國內棉油價格深幅回落，局部地區有600元/噸左右的跌幅，目前山東、河北等北方產區三級棉油已跌至9000-9500元/噸的價格區間，而南方產區亦回落至8700-9300元/噸的價格水平，部分地區近兩周棉油累積跌幅已近1000元/噸，前期瘋狂上漲的價格泡沫已被部分擠壓。

(1) 棉油價格的回調與國家政策調控、成本支撐減弱息息相關，其中以調控因素對價格的牽制作用尤為明顯。由于央行不僅在9天之內兩次上調存款準備金，而從本周開始更有一定數量的大豆、菜籽油投放市場，由于前期油脂市場的“瘋狂”多數源于市場流動性增加所產生的價格泡沫，市場并未像白糖、大蒜存在明顯供需缺口，因此在貨幣收緊政策的大背景下，此番儲備油脂的投放對回歸基本面的油脂走勢產生壓制作用，而棉油價格也因此承受連帶性打壓。

(2) 本周籽棉、棉籽同樣演繹暴跌行情，也令棉油所獲的成本支撐力度減弱，其中黃河流域優勢產區籽棉價格已回落至5.20-6.40元/斤的價格區間，而長江流域優勢產區亦跌至5.5-5.9元/斤的價格水平，較上周同期有了0.50-1.00元/斤左右的降幅，其中以新疆烏魯木齊、安徽巢湖、山東夏津等地跌幅尤為明顯，受其影響棉農多將籽棉銷售日推遲至春節前后，棉農“寧存不售”的心理開始顯現，加之部分軋花廠四級皮棉的綜合加工成本在26000-27000元/噸，而伴隨鄭商所棉花主力瀕臨25000元/噸關口，市場四級棉現貨的報價已回調至27000元/噸以內，軋花廠為規避虧損風險，停機觀望現象增多，直接導致市場棉籽供應水平的下降，據多數油廠反映，近期棉籽收購難度明顯增大。

(3) 雖然近期棉籽價格有所下滑，但棉油、棉粕、短絨等產品均從前期高點急速回落，油廠為了規避成本與銷售價格產生倒掛的風險，減少收購規模與停機成為突出現象，據調查了解，近期山東夏津、河北藁城乃至湖北荊州等主產區，油廠停機比例明顯攀升，多數油廠在前期2.25元/斤的價格高點囤積了大量棉籽，若以當前油價出貨則將面臨虧損，當棉油價格經歷大幅下跌后，政策調控的部分影響已被市場消化，但在明確的緊縮政策下供方銷售信心已發生轉變，加之部分機構預計11月CPI同比增幅仍有望達到5%左右，國家繼續調控預期強烈，所以多數油廠看空后市，在年內降價套現心理明顯增加。

受國家調控等因素制約，近期周邊油脂價格普遍演繹下跌行情，令棉油持貨廠商降價出貨心理普遍增加，加之棉油較之豆油、棕櫚油而言價格偏高，目前棉油已基本退出勾兌市場，而轉向產區食用消費，成交清淡對棉棉油走勢的牽制作用依舊強勁，鑒于市場上利空氛圍依舊濃厚，預計短期內棉油價格的回調走勢仍未到位，局部地區仍有下跌風險，但通脹和美元走弱是總趨勢，棉油經過短時期的調整后還有上行的可能。

(王德軍 編輯)

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