常士杉:在絕望中看到希望

近期的A股市場頗不寧靜。未來市場會怎么走，怎樣在這種市道取得超額收益？我們請到今年的陽光私募“準冠軍”、南京世通資產管理有限公司董事長常士杉解答這些問題。

中國證券報記者：我翻閱了媒體對您的采訪文章，這一輪頂底，您看得比較準。你是怎樣得出這些結論的？

常士杉：三個月前是2300點左右，我們當時探討“為什么是底”，第一是估值底，第二是政策底，第三是市場底，三底成立，底部就出來了。這次暴跌，內在的根本原因是，通脹令管理層緊張，而流動性的泛濫，場外的熱錢，七千億元從銀行搬到股市，說明市場達到亢奮狀態，累積了很多獲利盤。我做股票一直奉行一句話：“在絕望中看到希望，在癲狂中看到危機”。這是我判斷頂、底的主要依據。

中國證券報記者：那你對目前的市場持什么觀點？

常士杉：2010年還有一個多月，最后一個月沒有大行情，如果大膽一些，市場仍可能收到3000點以上。現在我們應該關注2011年的行情，明年將是承上啟下的一年，市場的好壞取決于兩個因素，一是通貨膨脹，二是房地產。眾所周知，今年4月和近期的殺跌，一個是因房地產調控而起，另一個則是因通貨膨脹而起。如果明年房價重新上漲，通脹高居不下，基本上就不會有行情。但如果房價下降，房地產調控告一段落，通脹緩和下來，明年的行情還是值得期待的。明年通脹水平維持在3%-3.8%是比較正常的。

至于市場，我偏向樂觀一些。隨著上市公司業績提升，明年A股市場的整體估值可能只有13.5倍-17倍，這是一個比較低的水平。從3478點調整至明年三月，歷時18個月，調整時間夠充分。

中國證券報記者：你的產品今年收益率很好。你的秘訣是什么？

常士杉：震蕩市選股最重要。選股一是看行業，新興產業、新能源、低碳、物聯網是選股的大范圍。確定這個以后，再看行業的成長性和景氣度，如目前的房地產，估值的確不高，但整個行業景氣度低迷，所以買進去賺不到錢；再如醫藥股，行業景氣度高，而且有全民醫療保險等利好，所以買進去可以賺到錢。

其次，要看企業的毛利率。如果是10%的毛利率，你賣10億才賺1個億。如果毛利率是50%，賣10億就有5億。還有你賺的錢到哪里去了，是做投資項目，還是做了其他用途，這點我比較看中。其他一些因素很重要，如自主定價權、核心產品、自主知識產權。此外，要看市場的發展潛力，能否從局部區域推廣到全國，再推廣至全球。最后，股本最好在5個億以下，這種公司就是我們要找的“黑馬”。

中國證券報記者：要把這些東西搞清楚，可不容易。

常士杉：投資是個辛苦活，買股票不能靠拍腦袋。我下決心買的時候，一定是各方面都準備得很充分。比如在上市公司調研時，見董秘最簡單，最好能見到董事長；如果見不到董事長，見他的經營管理層也可以。了解管理層后，經營方面的情況，可以從銷售渠道、全國的銷售網絡、競爭對手方面去了解。當然，很多投資者都沒有這樣的條件。有些人買股票三分鐘就決定了，而我投資一只股票最起碼要進行三到四個月的準備。

中國證券報記者：你怎么去選時？很多道理大家都知道，但并不是所有的人都能賺到大錢？

常士杉：這跟一個人的觀察力有關。要練就這種觀察力，需要很長時間的積累、學習和領悟。我從來不在上漲時買股票，只在上漲時賣股票。至于能否賺到大錢，要看你對這只股票的認識程度以及你的心理承受力。有很多人，你告訴他一只牛股，他也不一定能賺到大錢，“一漲就喜，一跌就慌”是人之常情。要賺大錢，就得學習、磨煉，克服人性的弱點。