高收益債信評升基本面轉強 今年以來吸金57.44億美元

美國2年期公債殖利率創歷史新低，新興市場債及高收益債成為資金追逐標的，今年以來，高收益債企業信評紛紛被調升，也顯示高收益債的品質正在明顯改善中。根據Lipper/AMG資料統計8/19-8/25國際資金流向，美國股票型基金流出45.55億美元，相較之下，高收益債基金今年以來累計流入54.77億美元。

ING新興高收益債組合基金經理人黃若愷表示，低利率投資環境延續，保守資金在尋求較高收益的需求驅使下，仍將持續從存款等貨幣工具挪移至債券市場；由於公債殖利率已處於偏低水準、後續表現空間受限，倒是高收益債及新興市場債具備基本面改善，及利差仍有收縮空間的優勢，吸引資金流入。

高收益債企業體質改善 違約率下降

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯認為，在企業盈餘轉佳、流動性資金充裕與企業融資條件改善等趨勢下，下半年高收益債違約率下降速度將加快，有機會降至長期平均水準之下，而目前高收益債的價格尚未充分反映該項預期，利差可望持續收斂，建議可側重殖利率與獲利成長相對優勢之金融、原物料、能源等產業公司債的佈局，網羅後續補漲潛力。

黃若愷進一步指出，今年第2季企業財報普遍優於預期，其中 76%的高收益企業營收呈現連續性的增長，並以汽車、建築及航空業表現最為顯著。隨著高收益企業利潤自去年第3季谷底揚升、流動性大幅提高，高收益債的違約率亦大幅降低。根據Moody"s 8/5的報告，今年底前高收益債的違約率預期將降至2.4%,，明年第2季將續降至1.8%。

新興市場債體質轉佳 獲投資人青睞

至於新興市場債，亦同樣具備信評調升、體質轉佳的投資優勢。黃若愷指出，新興市場近年來經濟快速成長，政府財政狀況明顯改善，在金融海嘯後，甚至遠優於美歐等成熟國家；依據JP Morgan在七月底的資料，依Moody"s以及Fitch的數據，JP新興市場指數評等已晉身為投資等級，包括權重最高的巴西、墨西哥及俄羅斯等皆早已晉身投資等級，未來可望有更多新興市場獲得升等的評價。

摩根富林明投信電子商務部副總經理張靈靈表示，投資人對債券型基金的類型和預期報酬率，其實反映了近年相當熱門的新興債基金或高收益基金的情況。根據投信投顧公會資料，今年上半年，國人持有的新興債和高收益債基金金額分別增加344億元和773億元，各較去年底增加24%和21%。

不過，德盛安聯投信認為，投資人持續追捧利差型債券的趨勢不變，各類型債券未來仍有上漲機會，不過在經過一波上漲後，短線缺乏基本面的公司債或新興國家債券恐有修正疑慮，因此建議投資人在投資債市時，除了堅守不重押單一券種的原則外，更需留意持有債券的品質，在多變的環境中，尋求多元的保護。